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　　過(guò)去一年的種種變數(shù)把新金融這個(gè)年輕的行業(yè)推至了發(fā)展的“十字路口”。
　　
　　可以預(yù)見(jiàn)的是，步入2017年的新金融行業(yè)并不會(huì)跟爭(zhēng)議和挑戰(zhàn)揮手作別，合規(guī)化的過(guò)程是一個(gè)艱難而痛苦的“蛻變”之旅，過(guò)去幾年累積的風(fēng)險(xiǎn)還將繼續(xù)釋放，行業(yè)去“泡沫”、洗牌的進(jìn)程仍將持續(xù)。
　　
　　同時(shí)，一批行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)也將走過(guò)業(yè)務(wù)和公司發(fā)展的探索期、“青春期”，逐步進(jìn)入成熟期，準(zhǔn)備接受資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)。但這個(gè)邁向IPO的過(guò)程并非坦途，從上市地點(diǎn)的選擇，到商業(yè)模式的合規(guī)性，再到資本的認(rèn)可程度，都存在諸多不確定性。
　　
　　另外，經(jīng)過(guò)前幾年的鋪墊和醞釀，包括農(nóng)村金融、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等“潛力股”也有望在2017年爆發(fā)出活力，而去年已經(jīng)初見(jiàn)苗頭的新勢(shì)力——消費(fèi)金融、民營(yíng)銀行等也將繼續(xù)成為熱點(diǎn)。
　　
　　一、互金行業(yè)繼續(xù)“去泡沫”
　　
　　很多人用“冰火兩重天”來(lái)形容2016年中國(guó)的新金融行業(yè)，“市場(chǎng)之手”和“政府之手”共同伸向了這個(gè)曾經(jīng)野蠻生長(zhǎng)的行業(yè)，攪動(dòng)風(fēng)云。在行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻變高、合規(guī)成本增加以及巨頭擴(kuò)張的壓力之下，瘋狂涌入的熱潮開(kāi)始退去，妥帖而體面地主動(dòng)退出成為許多公司在2016年的選擇。
　　
　　以P2P行業(yè)為例，零壹財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月30日，能夠檢測(cè)到的P2P借貸平臺(tái)共4,800家，其中正常運(yùn)營(yíng)的僅有1,613家(占到33.6%的比例)，環(huán)比下降3.9%。
　　
　　2016年4月互金專(zhuān)項(xiàng)整治活動(dòng)開(kāi)幕以來(lái)，新上線平臺(tái)持續(xù)減少，11月僅上線2家平臺(tái)，而轉(zhuǎn)型及問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量持續(xù)維持高位，整個(gè)行業(yè)都處在迅速的“瘦身”過(guò)程中。
　　
　　與此同時(shí)，2016年的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)一直處于“資本寒冬”之中，對(duì)于看不到清晰商業(yè)模式和盈利可能的互金企業(yè)，資本已經(jīng)喪失了熱情，曾經(jīng)為了拉動(dòng)股價(jià)而進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的上市公司們也在持續(xù)“甩賣(mài)”持有的股份，熬不過(guò)的“資本寒冬”成為了許多互金平臺(tái)的催命符和行業(yè)泡沫破裂的前奏。
　　
　　而2017年，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的洗牌和重整還將繼續(xù)發(fā)酵。除了監(jiān)管政策的進(jìn)一步落地和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇之外，一些高估值的“超級(jí)獨(dú)角獸”也開(kāi)始承壓。
　　
　　上市前融資次數(shù)太多、每輪融資估值都呈現(xiàn)戲劇性增長(zhǎng)讓這些公司的上市之路愈發(fā)難走。
　　
　　換言之，在資本充裕的時(shí)間點(diǎn)完成融資，在“資本寒冬”最嚴(yán)峻的時(shí)間點(diǎn)要求變現(xiàn)，或許將成為2017年戳破行業(yè)“泡沫”最尖銳的那根針。
　　
　　二、第一波上市潮出現(xiàn)
　　
　　如果把2013年算作互聯(lián)網(wǎng)金融爆發(fā)的“元年”，新金融行業(yè)在2017年即將進(jìn)入高速發(fā)展的第5個(gè)年頭。
　　
　　除了監(jiān)管落地、行業(yè)洗牌等趨勢(shì)的明晰，一批商業(yè)模式成熟、掌握牌照和流量?jī)?yōu)勢(shì)的公司們也即將進(jìn)入成熟期。2016年末，螞蟻金服、眾安保險(xiǎn)、陸金所等巨頭以及拍拍貸、信而富等早期P2P公司中的代表都傳出了籌謀上市的消息。
　　
　　以其中媒體和市場(chǎng)關(guān)注度最高的螞蟻金服為例，關(guān)于螞蟻金服擬于2017年上市的消息在過(guò)去的一年里從未停止。早在今年6月，阿里巴巴創(chuàng)始人、董事局主席馬云在澳門(mén)出席某活動(dòng)時(shí)曾公開(kāi)表示“很希望”螞蟻金服赴港上市。
　　
　　而在今年11月，馬云以及阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行副主席蔡崇信均強(qiáng)調(diào)此計(jì)劃并非必然。馬云表示，香港上市架構(gòu)落后，缺乏創(chuàng)新精神，只有香港準(zhǔn)備好改革時(shí)，螞蟻金服才會(huì)考慮登陸香港。
　　
　　另一家陸金所的情況與螞蟻金服大抵相似，近一兩年來(lái)上市傳聞不絕于耳。目前，參與陸金所控股IPO的四家投行花旗集團(tuán)、美銀美林、摩根士丹利、中信證券已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)開(kāi)始盡調(diào)，并計(jì)劃于明年一季度向港交所遞交A1上市申請(qǐng)表。
　　
　　此外，包括眾安保險(xiǎn)、拍拍貸、信而富、以及另外幾家新金融領(lǐng)域的公司也傳出了在進(jìn)行審計(jì)和盡調(diào)。但對(duì)于上市傳聞，這些公司并沒(méi)有給出過(guò)正面的回應(yīng)，大都表示“不予置評(píng)”。
　　
　　作為近幾年中國(guó)成長(zhǎng)最快的一個(gè)行業(yè)，新金融領(lǐng)域中的領(lǐng)軍企業(yè)，不管是業(yè)務(wù)規(guī)模、還是發(fā)展程度都到了邁入資本市場(chǎng)的階段。只是眼下，不管是上市地點(diǎn)的選擇，還是商業(yè)模式的合規(guī)性，不管是增長(zhǎng)的可持續(xù)性，還是資本的認(rèn)可程度，都存在諸多不確定性。
　　
　　2017年，巨頭們的上市之路到底會(huì)如何推進(jìn)，可能是最有懸念也最值得期待的一件事了。
　　
　　三、“潛力股”的成長(zhǎng)期
　　
　　在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展的早期，許多所謂的“風(fēng)口”存在時(shí)間都很短，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的進(jìn)入門(mén)檻較低，每一個(gè)機(jī)會(huì)出現(xiàn)之后都有許多公司一擁而上，將一片“藍(lán)海”瞬間廝殺成一片“紅海”，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的P2P行業(yè)就是最佳例證。
　　
　　不過(guò)即便如此，也不能斷言新金融行業(yè)里已經(jīng)沒(méi)有機(jī)會(huì)了。相反，這一兩年內(nèi)，除了已經(jīng)爆發(fā)的新勢(shì)力，還有一些不可忽略的潛力股，它們正在蟄伏、醞釀著拓寬新金融的賽道。
　　
　　比如繼消費(fèi)金融之后的又一個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)——農(nóng)村金融，《中國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展報(bào)告(2015)》、《中國(guó)“三農(nóng)”互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展報(bào)告(2016)》中顯示，自2014年起，我國(guó)“三農(nóng)”金融缺口超過(guò)3萬(wàn)億元，只有27%的農(nóng)戶(hù)能從正規(guī)渠道獲得貸款，40%以上有金融需求的農(nóng)戶(hù)難以獲得貸款，農(nóng)村市場(chǎng)有著巨大的想象空間。
　　
　　一份公開(kāi)資料顯示，去年以來(lái)，宣布以“‘三農(nóng)’領(lǐng)域”為業(yè)務(wù)重心的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)不少于20家，其中不少已經(jīng)完成B輪融資。從新金融巨頭螞蟻金服、京東金融到基于垂直領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司在農(nóng)村金融的布局都已經(jīng)初見(jiàn)雛形。
　　
　　一方面，這些企業(yè)通過(guò)線下渠道獲客，場(chǎng)景深入到農(nóng)資農(nóng)機(jī)購(gòu)買(mǎi)、農(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售等多個(gè)環(huán)節(jié)，另一方面，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過(guò)線上數(shù)據(jù)審批，提高效率、擴(kuò)大服務(wù)范圍。
　　
　　除了農(nóng)村金融，近兩年迅速崛起的另外一個(gè)市場(chǎng)是互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)。
　　
　　在2013年，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)規(guī)模只有300億元，開(kāi)通互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司只有59家。到了2016年，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2234億元，開(kāi)通互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司數(shù)量超過(guò)100家，漲勢(shì)驚人。
　　
　　當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)張與資本的助力也不無(wú)關(guān)系，從2014年到2016年7月，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)共發(fā)生55起融資事件。其中2015年增長(zhǎng)明顯，共有29起互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)投資事件，相比2014年增長(zhǎng)262%。
　　
　　農(nóng)村金融與互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)都處在蓄勢(shì)待發(fā)的“井噴”前夜，2017年或許會(huì)在市場(chǎng)增量上再次迎來(lái)突破。另外，消費(fèi)金融、民營(yíng)銀行牌照數(shù)量逐步增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，明年也是這兩個(gè)細(xì)分行業(yè)發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期。
　　
　　四、金融+科技的爆發(fā)期
　　
　　在2016年，在定位和認(rèn)知上，新金融行業(yè)完成了從“互聯(lián)網(wǎng)金融”到“金融科技”的過(guò)渡。
　　
　　相比“互聯(lián)網(wǎng)金融”，“金融科技”這個(gè)詞更聚焦于以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)等代表的新一輪信息技術(shù)的應(yīng)用與普及，并強(qiáng)調(diào)它們對(duì)于提升金融效率和優(yōu)化金融服務(wù)的重要作用。
　　
　　根據(jù)麥肯錫的數(shù)據(jù)，2015年,全球投入“金融科技”領(lǐng)域的資金高達(dá)191億美元,是2011年的近8倍。過(guò)去5年,超過(guò)400億美元的資金流入這個(gè)領(lǐng)域。在強(qiáng)勢(shì)資本的支持下,全球已有超過(guò)2000家的金融科技公司。
　　
　　雖然此前行業(yè)內(nèi)對(duì)于金融科技的使用程度，包括大數(shù)據(jù)真正發(fā)揮效用的能力一直有所質(zhì)疑，資本與創(chuàng)業(yè)公司的迅速涌入也有“泡沫”嫌疑，但這些并不能掩蓋金融與科技正在深度融合的趨勢(shì)。
　　
　　尤其，隨著這些金融科技企業(yè)已經(jīng)完成了前期的數(shù)據(jù)積累以及金融與科技的初步磨合，下一步就是拓展應(yīng)用的深度和廣度?？萍嫉膽?yīng)用也逐漸滲透到資產(chǎn)的獲取、風(fēng)控、貸后管理等全流程，金融科技能力將成為新金融企業(yè)最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　
　　2017年，平臺(tái)之間的“流量之爭(zhēng)”或許仍在，但是“金融科技”之戰(zhàn)才是決定公司未來(lái)命運(yùn)的關(guān)鍵。
　　
　　五、互聯(lián)網(wǎng)資管的規(guī)范
　　
　　去年末的招財(cái)寶事件帶出了一個(gè)新命題，那就是隨著互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)行業(yè)(或者稱(chēng)互聯(lián)網(wǎng)資管行業(yè))的發(fā)展，其商業(yè)模式，以及操作過(guò)程中的風(fēng)控、增信、杠桿等所引發(fā)的問(wèn)題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　近年來(lái)，隨著新金融行業(yè)的發(fā)展開(kāi)始走向成熟，無(wú)論是投資人們的需求還是一些互金平臺(tái)的發(fā)展重心都開(kāi)始從單純的“理財(cái)”轉(zhuǎn)向外延更廣、專(zhuān)業(yè)度更高的“資產(chǎn)管理”。
　　
　　而互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的參與打亂了資產(chǎn)管理行業(yè)原有的產(chǎn)品門(mén)檻和牌照壁壘。在互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展之前，銀行和信托公司是非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的主要提供方，而券商、基金、保險(xiǎn)則是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的主要提供方。
　　
　　隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的快速發(fā)展和不斷創(chuàng)新，互金平臺(tái)已經(jīng)成為新的非標(biāo)產(chǎn)品提供方，PPP、供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融、股權(quán)眾籌、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票、保理、融資租賃等均構(gòu)成了互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的重要?jiǎng)?chuàng)新品類(lèi)。
　　
　　從目前的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)資管市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)很大，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看發(fā)展?jié)摿Ω?，但如何?guī)范卻成為一個(gè)關(guān)鍵命題。
　　
　　互金平臺(tái)資產(chǎn)類(lèi)型的多樣化帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)的多樣化，資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊、平臺(tái)的資產(chǎn)管理能力、風(fēng)控能力、客戶(hù)辨識(shí)和管理能力有待提高以及投資者本身的成熟度和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有待商榷，這些都在倒逼資管行業(yè)的監(jiān)管逐步完善。
　　
　　2017年，互聯(lián)網(wǎng)資管市場(chǎng)如何在規(guī)模高速增長(zhǎng)的同時(shí)邁向合規(guī)化，產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)及底層資產(chǎn)的信息披露在互聯(lián)網(wǎng)端的信息披露如何更加透明，以及評(píng)估投資人的KYC體系（Know your customer）如何更合理等都是亟待解決的問(wèn)題。
　　
　　六、金融牌照“集郵”期
　　
　　互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到這個(gè)階段，現(xiàn)在你問(wèn)十家互金公司，起碼八家會(huì)告訴你下階段的重點(diǎn)之一是：拿牌照。
　　
　　除了早期已經(jīng)率先卡位的BATJP(百度、阿里巴巴、騰訊、京東、平安集團(tuán))旗下的互聯(lián)網(wǎng)金融板塊，今年逐步走入大眾視野之內(nèi)的一些脫胎于行業(yè)巨頭的金融平臺(tái)也都在積極“集郵”。包括萬(wàn)達(dá)、恒大等地產(chǎn)業(yè)巨頭，海爾、美的等制造業(yè)龍頭企業(yè)，小米、美團(tuán)、樂(lè)視等互聯(lián)網(wǎng)公司等都在近兩年年收獲了不少金融牌照。
　　
　　例如，蘇寧云商旗下的蘇寧金融，目前已拿下第三方支付、消費(fèi)金融、小貸公司、商業(yè)保理、基金支付、基金銷(xiāo)售、私募基金、保險(xiǎn)銷(xiāo)售、企業(yè)征信、預(yù)付卡、海外支付、融資租賃等12個(gè)行業(yè)牌照(包括備案資質(zhì))，加上最近收獲的民營(yíng)銀行牌照，共計(jì)13張。
　　
　　此外，在金融領(lǐng)域野心勃勃的萬(wàn)達(dá)、小米，新進(jìn)入的美團(tuán)等都在不惜血本地申請(qǐng)和收購(gòu)牌照。其中，萬(wàn)達(dá)已經(jīng)拿下了第三方支付快錢(qián)、網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，參股了銀行、百年人壽、北銀消費(fèi)金融公司等。
　　
　　小米則在今年大手筆收購(gòu)了第三方支付牌照，落戶(hù)重慶的小米小貸也擁有互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照，同時(shí)還與聯(lián)合新希望集團(tuán)、紅旗連鎖共同發(fā)起成了民營(yíng)銀行。美團(tuán)也后來(lái)居上，接連收獲了第三方支付牌照、參股了民營(yíng)銀行。
　　
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，常見(jiàn)的金融牌照可分為大牌照和小牌照，大牌照如銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等;小牌照如消費(fèi)金融公司、第三方支付、小貸公司、保理公司、基金代銷(xiāo)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等。
　　
　　大牌照申請(qǐng)難度很大，多數(shù)企業(yè)集團(tuán)心有余而力不足。小牌照方面，隨著申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的增多，包括過(guò)去門(mén)檻較低的基金代銷(xiāo)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等，難度也略有提升。與此同時(shí)，監(jiān)管也在加緊規(guī)范這些牌照的用途。
　　
　　例如，最近上海金融辦就發(fā)布了《上海市小額貸款公司互聯(lián)網(wǎng)小額貸款業(yè)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)管指引》，對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)小貸”的定義，公司的設(shè)立條件，業(yè)務(wù)開(kāi)展資質(zhì)等重新做了闡釋和界定。
　　
　　互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)監(jiān)管的思路已經(jīng)明晰，在互聯(lián)網(wǎng)金融沒(méi)有專(zhuān)屬牌照的情況下，一切跟其業(yè)務(wù)有相關(guān)性的金融、類(lèi)金融牌照都會(huì)成為互金企業(yè)搶奪的重點(diǎn)。與早期先上業(yè)務(wù)搶占市場(chǎng)的策略不同，去年大舉布局互金業(yè)務(wù)的公司基本都是先拿牌照再上業(yè)務(wù)。2017年，金融牌照的搶奪必然會(huì)愈發(fā)激烈。
　　
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