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　　是新增盈利點還是新的風(fēng)險？是主動調(diào)整還是無奈所致？……在有限的大項目紅海中，融資租賃經(jīng)過多輪資金和實力的大比拼，部分公司賺得盆滿缽盈，但也累積了重復(fù)租賃、過度融資、同質(zhì)化競爭、資產(chǎn)質(zhì)量不佳等行業(yè)風(fēng)險。目前高質(zhì)量的大項目變得更加稀缺，即便是被追捧的國企、上市公司項目也接連爆雷。對大部分租賃公司來說，如何開辟一片新天地，優(yōu)化資產(chǎn)組合、平衡租金收益？或許，擁抱中小微是個不錯的選擇。

　　

　　建倉中小微

　　

　　最近，上海一家融資租賃公司的負(fù)責(zé)人老楊談了一筆特別的業(yè)務(wù)。按他的話說，以前都是拼命找國企、城投、上市公司項目，偶爾做做通道業(yè)務(wù)，從沒想過會做餐飲業(yè)。不過現(xiàn)在好的大項目越來越難找，通道業(yè)務(wù)也面臨被查風(fēng)險，租賃公司不得不重新考慮中小微項目。

　　

　　老楊提到的小項目是給一家茶飲連鎖企業(yè)做直租。“這是一家主營奶茶和果飲的微創(chuàng)企業(yè)，在上海有十幾家門店，每家門店都需要榨汁機、咖啡機等小型果飲生產(chǎn)設(shè)備。”他說，給這十幾家門店做設(shè)備租賃，門店完成裝修便開始營業(yè)，馬上可以產(chǎn)生現(xiàn)金流，這類小項目是公司租金還款組合的很好補充。

　　

　　目前老楊給每家茶飲門店的租賃投資為8萬至10萬元，10家門店加一起約90萬元，期限2至3年。雖說投資金額不大，但誰也不想做賠本的買賣。老楊在心里盤算過：茶飲設(shè)備直租的最大風(fēng)險是店面倒閉，風(fēng)險較高，所以內(nèi)部收益率達到20%。這顯然比一般大型設(shè)備租賃6%至12%的內(nèi)部收益率高出許多。

　　

　　不只是老楊，目前平安租賃、民生租賃、君創(chuàng)租賃、海通恒信租賃等均已設(shè)立小微金融事業(yè)部門。也有江蘇金租、百應(yīng)租賃、中關(guān)村科技租賃等主攻中小微企業(yè)的租賃公司，這些公司的中小微業(yè)務(wù)比重普遍達到70%，部分超過90%。

　　

　　雖說租賃行業(yè)加大中小微業(yè)務(wù)投放是政策鼓勵的方向，但因這些項目單體規(guī)模較小，且盡職調(diào)查的成本不低，租賃公司僅憑中小微業(yè)務(wù)來做大規(guī)模，頗耗時力。而對嚴(yán)重依賴銀行補血的租賃公司來說，資產(chǎn)規(guī)模卻是贏得銀行資金的一大“敲門磚”，所以業(yè)界對中小微項目的投放還存在一些分歧。

　　

　　“我們大部分都是國企類、政府類的大單，但國家目前在引導(dǎo)租賃公司服務(wù)實體經(jīng)濟和中小微民營企業(yè)，公司會考慮拿出10%左右資金做中小微市場，作為一種業(yè)務(wù)補充。”浙江一位金融租賃負(fù)責(zé)人告訴新金融記者，公司每年都有利潤、凈資產(chǎn)收益率和壞賬率等各項考核指標(biāo)，而員工人數(shù)是有限的，如果大頭拿來做中小微租賃，分?jǐn)偟矫總€業(yè)務(wù)員頭上，至少得接觸數(shù)百個項目才能達標(biāo)，“業(yè)務(wù)員要累死”。

　　

　　當(dāng)然，也有金租公司更為樂觀。光大金融租賃有限公司副總裁戴秋生認(rèn)為，傳統(tǒng)的銀行金融機構(gòu)都是看企業(yè)過去的現(xiàn)金流，而租賃公司看的是租賃物到位以后產(chǎn)生的新的現(xiàn)金流，這讓租賃公司更容易發(fā)現(xiàn)中小微企業(yè)的“潛力股”。隨著租賃資產(chǎn)交易市場的逐步形成，未來租賃物將從非標(biāo)走向標(biāo)準(zhǔn)化，租賃公司的中小微業(yè)務(wù)會更加專業(yè)化、細分化，由此形成新的增長點。

　　

　　租賃+投行

　　

　　融資租賃公司對中小微業(yè)務(wù)有所疑慮，除了小而分散，耗費精力外，還有一大緣故是忌憚其風(fēng)險。沒有國企、上市公司股東等背后財力兜底，中小微項目的風(fēng)險如何鎖定？

　　

　　鑒于小微企業(yè)項目風(fēng)險系數(shù)較大，業(yè)界多以直租模式介入，達成設(shè)備買賣交易，由此實現(xiàn)資金投放、使用到回款的全流程真實可控。同時中小微企業(yè)的實際控制人承擔(dān)個人無限連帶責(zé)任、利益關(guān)聯(lián)方充當(dāng)共同承租人、應(yīng)收賬款質(zhì)押等都是常見增信手段。

　　

　　而在前文老楊所操作的中小微項目中，餐飲企業(yè)的消費券也是一種擔(dān)保。“我們給上海一家pizza連鎖店做過75萬元的設(shè)備租賃，當(dāng)承租人實在拿不出任何抵押的情況下，便持有大量pizza消費券，雖然我們不會真的吃個四五十萬的pizza，但從道理上講是拿未來消費的應(yīng)收賬款作為擔(dān)保。”老楊坦言。

　　

　　為更好地鎖定風(fēng)險，租賃界還出現(xiàn)了“租賃+投行”的打法。過段時間，正奇融資租賃(天津)有限公司副總經(jīng)理張鑫利將和一家醫(yī)療領(lǐng)域的民營企業(yè)達成租賃業(yè)務(wù)，該承租人計劃收購一些醫(yī)院標(biāo)的。

　　

　　據(jù)張鑫利介紹，租賃公司會給民營企業(yè)提供三類產(chǎn)品：一是傳統(tǒng)融資租賃，與醫(yī)院達成租賃業(yè)務(wù)；二為夾層的業(yè)務(wù)，在民企收購醫(yī)院的過程中提供收購資金；三是股權(quán)投資，由于看好該團隊的運營管理能力，公司未來一兩年內(nèi)會參與股權(quán)的投資。“當(dāng)然估值方面會在市場估值基礎(chǔ)上打個八九折。”張鑫利說。

　　

　　值得注意的是，為確保業(yè)務(wù)的合規(guī)性，租賃公司一般會設(shè)立融資租賃、股權(quán)投資兩個平臺。通過租賃+投資投行的打法，多種產(chǎn)品疊加，讓風(fēng)險更為可控。在行業(yè)選取上，租賃公司看好重點領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈上的中小型企業(yè)，比如在醫(yī)療、教育、節(jié)能環(huán)保、先進制造、工程交運等行業(yè)的細分市場布局中小微業(yè)務(wù)。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　

　　目前，租投聯(lián)動的方式主要面向成長空間較大的中小微企業(yè)，多角度解決其現(xiàn)金流不足問題。對租賃公司來說，這種聯(lián)動模式有望打造新的盈利點，突破固定收益的限制。具體到操作模式上，業(yè)界稱，租賃公司可以與客戶簽訂認(rèn)股協(xié)議，約定在租賃期內(nèi)有權(quán)選擇將一部分債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)；也可以通過“債權(quán)+股權(quán)”的方式投入租賃物，比如租賃物價值的50%作為租金，10%作為資產(chǎn)殘值，40%作為股本注入企業(yè)等。