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　　摘要：自2013年第一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上線融資租賃項(xiàng)目以來(lái)，這一業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。2015年1月-10月融資租賃標(biāo)累計(jì)成交量達(dá)550.41億元，占同期互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)累計(jì)成交量的7.69%。但e租寶事件揭開了互聯(lián)網(wǎng)金融模式下融資租賃業(yè)務(wù)亂象的蓋子。網(wǎng)易財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，由于融資租賃交易結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性和監(jiān)管缺失等原因，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)魚龍混雜，“自融”、“拆標(biāo)”、“資金管控”等風(fēng)險(xiǎn)一直存在。由于合作的融資租賃公司涉嫌惡意欺詐，甚至有平臺(tái)因此產(chǎn)生了千萬(wàn)元級(jí)的壞賬。對(duì)此，專家認(rèn)為，融資租賃和互聯(lián)網(wǎng)金融的合作還需解決信息不對(duì)稱、期限錯(cuò)配和利率不匹配這三大問(wèn)題，同時(shí)需要引入獨(dú)立、有公信力的第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，幫助網(wǎng)民代為分析評(píng)判和交易對(duì)手交易的風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　為沖出略顯擁擠的P2P海洋，越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)（下稱“互金平臺(tái)”）瞄上了融資租賃業(yè)務(wù)。根據(jù)零壹融資租賃研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，截至2015年11月底，上線融資租賃產(chǎn)品的互金平臺(tái)已經(jīng)達(dá)到50家。

　　

　　但熱鬧背后，由于互金平臺(tái)與融資租賃公司的合作模式仍處于初步探索階段，因而亂象一直存在。網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解到，不止e租寶，同樣以融資租賃為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的綠能寶也曾被指涉嫌自融。而在2014年年底，由于合作的融資租賃公司涉嫌惡意欺詐，P2P平臺(tái)貸幫和人人聚財(cái)均產(chǎn)生了千萬(wàn)元級(jí)壞賬。

　　

　　由于監(jiān)管缺位，使得行業(yè)泥沙俱下。“還是有平臺(tái)在踏實(shí)做融資租賃業(yè)務(wù)，但也有一些在混淆概念，其實(shí)都不是真正在做這塊業(yè)務(wù)。”網(wǎng)貸之家研究院院長(zhǎng)馬駿對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)坦言。

　　

　　e租寶的突然被查更引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)的恐慌。2015年12月23日下午，P2P平臺(tái)三農(nóng)資本發(fā)布公告稱，由于e租寶事件的爆發(fā)，平臺(tái)投資人大量申請(qǐng)贖回自己的投資款，公司的既定發(fā)展規(guī)劃被打亂，決定暫停新業(yè)務(wù)。此前的11月，三農(nóng)資本平臺(tái)上的成交金額為5.01億元，是僅次于e租寶交易量的互金平臺(tái)。

　　

　　中國(guó)外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)租賃業(yè)工作委員會(huì)榮譽(yù)會(huì)長(zhǎng)李思明對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，互聯(lián)網(wǎng)金融和融資租賃的結(jié)合，目前還存在信息不對(duì)稱、期限錯(cuò)配和利率不匹配三大問(wèn)題急需解決。若要做融資租賃資產(chǎn)買賣，互金平臺(tái)還需引入獨(dú)立、有公信力的資產(chǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

　　

　　惡意欺詐致壞賬頻現(xiàn)

　　

　　雖然伴隨e租寶的野蠻生長(zhǎng)，融資租賃這一概念開始廣為投資者知曉，但事實(shí)上，作為改革開放的產(chǎn)物，我國(guó)的融資租賃業(yè)早在上世紀(jì)80年代便已興起。

　　

　　融資租賃模式，是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購(gòu)買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金。在租賃期內(nèi)，租賃物件的所有權(quán)屬于出租人，承租人僅擁有租賃物件的使用權(quán)。

　　

　　近年來(lái)，一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行，傳統(tǒng)融資租賃企業(yè)資金來(lái)源受制于銀行貸款規(guī)模的控制和頭寸管理的因素，融資難問(wèn)題凸顯；另一方面，P2P模式開始在國(guó)內(nèi)走熱。由此，融資租賃業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)在互金平臺(tái)上。

　　

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)，自2013年第一家互金平臺(tái)出現(xiàn)融資租賃產(chǎn)品以來(lái)，截至2015年10月底，互金平臺(tái)融資租賃的累計(jì)資產(chǎn)交易量已經(jīng)突破600億元，而2013年和2014年這一數(shù)字則分別只為1.17億元和14億元。

　　

　　但交易量快速上升的同時(shí)，行業(yè)亂象也隨之產(chǎn)生。網(wǎng)易財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，早在2014年，就有P2P平臺(tái)因?yàn)楹献鞯娜谫Y租賃公司涉嫌惡意欺詐而產(chǎn)生壞賬。

　　

　　2013年10月，前海融資租賃（天津）有限公司（下稱“前海租賃”）與貸幫、人人聚財(cái)?shù)萈2P平臺(tái)合作發(fā)售汽車和小型機(jī)械等融資租賃項(xiàng)目的批量債權(quán)。2014年前后，前海租賃開始在這些平臺(tái)上發(fā)布虛假標(biāo)的，由此獲得的資金最終流向了貴州遵義、四川廣安兩地的房產(chǎn)項(xiàng)目以及一家四川企業(yè)。2014年6月，前海租賃的項(xiàng)目出現(xiàn)逾期，貸幫CEO尹飛與投資者一起將此事報(bào)案。

　　

　　根據(jù)尹飛當(dāng)時(shí)所述，前海租賃逾期項(xiàng)目共涉及500多名投資者，產(chǎn)生壞賬1280多萬(wàn)元。人人聚財(cái)亦稱由此產(chǎn)生千萬(wàn)級(jí)別逾期借款。網(wǎng)易財(cái)經(jīng)咨詢貸幫了解到，目前前海租賃還未將逾期借款歸還，該案件也仍在走司法程序。

　　

　　除此之外，以融資租賃為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)、由前福布斯新能源首富彭小峰一手打造的互金平臺(tái)綠能寶也曾被指涉嫌自融。網(wǎng)易財(cái)經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，與e租寶一樣，綠能寶在線下跑馬圈地，不僅在蘇州、南京等地開設(shè)體驗(yàn)店，還在各地招聘理財(cái)經(jīng)理銷售綠能寶產(chǎn)品。

　　

　　根據(jù)媒體報(bào)道，綠能寶平臺(tái)上有一款收益浮動(dòng)化融資租賃產(chǎn)品“美柚39號(hào)”，其承租人撫州美橙電力有限公司與綠能寶均隸屬于彭小峰旗下的SPI陽(yáng)光動(dòng)力能源互聯(lián)網(wǎng)股份公司，構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系。因此，綠能寶涉嫌自融。不僅如此，彭小峰本人還有巨額欠款。

　　

　　對(duì)此，綠能寶解釋稱，公司已獲得融資租賃牌照。融資租賃是一種融資與融物相結(jié)合的形式，融資是手段，融物是目的，這與以民間借貸為法律依據(jù)的P2P是截然不同的，所以簡(jiǎn)單地把融資租賃中的關(guān)聯(lián)交易和P2P自融之間作簡(jiǎn)單類比是不貼切的。

　　

　　客戶資金存在被挪用風(fēng)險(xiǎn)

　　

　　亂象背后，是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管長(zhǎng)期缺位的尷尬現(xiàn)狀。自進(jìn)入中國(guó)以來(lái)，P2P模式一直處于野蠻生長(zhǎng)狀態(tài)，業(yè)內(nèi)人士甚至曾用“三無(wú)”來(lái)形容行業(yè)現(xiàn)狀：無(wú)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)進(jìn)入門檻，無(wú)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

　　

　　監(jiān)管缺位，加之融資租賃業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融合作模式的剛剛起步，導(dǎo)致問(wèn)題加劇。

　　

　　據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解，目前互金平臺(tái)的融資租賃業(yè)務(wù)主要有三種模式：第一是P2L模式，其與目前主流的P2P模式的最大區(qū)別，在于借款人是融資租賃公司；第二是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，即融資租賃公司（債權(quán)轉(zhuǎn)讓人）與投資人（債權(quán)受讓人）直接簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)合同。e租寶宣揚(yáng)的A2P模式即屬此類；第三是眾籌模式，即在項(xiàng)目開始時(shí)利用P2P籌集資金，專門用于所開發(fā)的租賃項(xiàng)目。

　　

　　由于融資租賃交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管辦法尚未落實(shí)、征信體系不完善以及現(xiàn)有法規(guī)對(duì)融資租賃公司資金來(lái)源邊界未作清晰闡述等因素，上述三種模式大部分仍處在研究探索階段甚至是法律的灰色地帶。

　　

　　在此背景下，行業(yè)魚龍混雜。

　　

　　雖然多數(shù)互金平臺(tái)均宣稱自己為融資租賃與互聯(lián)網(wǎng)金融模式合作的首創(chuàng)者，或是各自細(xì)分領(lǐng)域（比如A2P、P2L等）的第一，但實(shí)際上，大部分平臺(tái)在資產(chǎn)端管理、風(fēng)控能力等方面均差強(qiáng)人意。

　　

　　網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解到，多數(shù)平臺(tái)雖然在頁(yè)面上打著和第三方支付機(jī)構(gòu)合作的旗號(hào)，但其實(shí)只是將客戶資金存放在第三方支付機(jī)構(gòu)，平臺(tái)仍然可以接觸客戶資金。如此一來(lái)，投資者的資金就存在被挪用的風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　而因?yàn)槿谫Y租賃的特殊性，使得互金平臺(tái)上的“拆標(biāo)”現(xiàn)象（即長(zhǎng)期借款標(biāo)的拆成短期，大額資金拆成小額）在融資租賃項(xiàng)目上體現(xiàn)得尤為明顯。

　　

　　由于融資租賃項(xiàng)目時(shí)間通常較長(zhǎng)，一般在3年以上，而互金平臺(tái)上的項(xiàng)目一般在1個(gè)月到1年之間。為了能夠在短時(shí)間內(nèi)湊足資金，平臺(tái)往往會(huì)將融資租賃項(xiàng)目進(jìn)行拆標(biāo)。根據(jù)零壹融資租賃研究中心統(tǒng)計(jì)，2015年11月，在其統(tǒng)計(jì)的34家平臺(tái)中，有21家平臺(tái)的項(xiàng)目加權(quán)平均期限在半年內(nèi)。

　　

　　中國(guó)外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)租賃業(yè)工作委員會(huì)榮譽(yù)會(huì)長(zhǎng)李思明指出，期限錯(cuò)配容易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，如果資金大量贖回時(shí)，融資租賃公司很可能沒(méi)有足夠資金來(lái)應(yīng)對(duì)。

　　

　　“融資租賃專業(yè)性非常強(qiáng)，傳統(tǒng)融資租賃行業(yè)里面做得好的也就十幾家，現(xiàn)在互金平臺(tái)上合作的融資租賃公司這么多，其中真正有實(shí)力的又能有幾家？”一位不愿具名的融資租賃業(yè)內(nèi)人士向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)質(zhì)疑。

　　

　　網(wǎng)貸之家研究院院長(zhǎng)馬駿亦向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)直言：“很多平臺(tái)都不是真正做融資租賃這塊業(yè)務(wù)，比如e租寶，只是在混淆概念。”

　　

　　第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)亟待引入

　　

　　或因如此，李思明認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融不能顛覆整個(gè)融資租賃行業(yè)。

　　

　　李思明指出，目前互金平臺(tái)與融資租賃業(yè)務(wù)有三大不匹配問(wèn)題：

　　

　　一是信息不匹配問(wèn)題。融資租賃是專業(yè)性較強(qiáng)的行業(yè)，但在互金平臺(tái)上，融資租賃項(xiàng)目信息不夠清晰?？梢詫?duì)比的是，融資租賃公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)債都有獨(dú)立第三方信用評(píng)估機(jī)構(gòu)。只有具有獨(dú)立評(píng)估之后，投資人才知道標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)情況。

　　

　　二是期限不匹配問(wèn)題，即“拆標(biāo)”問(wèn)題，一如前文所述。

　　

　　三是利率不匹配問(wèn)題。根據(jù)零壹融資租賃研究中心統(tǒng)計(jì)，2015年11月，互金平臺(tái)上融資租賃項(xiàng)目加權(quán)平均利率集中在6.49%-17.34%，其中半數(shù)平臺(tái)平均利率超過(guò)10%。若按照發(fā)行成本上浮2%來(lái)算，這些平臺(tái)的融資成本高達(dá)9%-19%。而通過(guò)傳統(tǒng)融資租賃渠道，低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目用來(lái)融資的成本一般為8%-10%。這種情況下，就會(huì)出現(xiàn)利率不匹配。

　　

　　李思明認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融若要做融資租賃資產(chǎn)買賣，需要引入獨(dú)立、有公信力的資產(chǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。因?yàn)榫W(wǎng)民的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力不夠，必須要有第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)代為分析評(píng)判和交易對(duì)手交易的風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　而為了保證合作模式的良性發(fā)展，互金平臺(tái)的監(jiān)管也急需盡快落實(shí)。還要重視市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)整，避免監(jiān)管過(guò)嚴(yán)導(dǎo)致的創(chuàng)新萎縮和行業(yè)重創(chuàng)。同時(shí)需要加強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、收入回報(bào)的合理認(rèn)知和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　

　　但不可否認(rèn)的是，雖然融資租賃和互聯(lián)網(wǎng)金融合作模式目前問(wèn)題多多，融資租賃行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融廣闊的發(fā)展前景仍將推動(dòng)雙方繼續(xù)融合。對(duì)于融資租賃業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，互金平臺(tái)在資金端的優(yōu)勢(shì)，將打破融資租賃行業(yè)過(guò)去資金渠道主要來(lái)自大型金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)批量化方式獲得資金的局面。

　　

　　根據(jù)2015年7月發(fā)布的《2015上半年中國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告》，截至6月底，全國(guó)融資租賃企業(yè)總數(shù)約為3185家，比上一年增加983家。預(yù)計(jì)在2016年上半年，全國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)總量將達(dá)到5萬(wàn)億元。

　　

　　“可以這么說(shuō)，今后所有的金融資產(chǎn)都會(huì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)來(lái)對(duì)接，不單是融資租賃業(yè)務(wù)。”馬駿表示。

　　

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