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　　售后租回交易是一種特殊形式的租賃業(yè)務(wù)，是指賣主(即承租人)將一項自制或外購的資產(chǎn)出售后，又將該項資產(chǎn)從買主(即出租人)租回，習慣稱之為"回租"。在售后租回方式下，賣主同時是承租人，買主同時是出租人。

　　

　　售后租回的基本交易結(jié)構(gòu)示意圖

　　

　　假如租回的設(shè)備只是在短期內(nèi)使用，可以界定為是經(jīng)營租賃;若是租回的設(shè)備準備長期使用，通過向租賃公司分期支付租金，在租金支付完畢時重新取得該資產(chǎn)的所有權(quán)，則售后租回實質(zhì)上是一種融資行為，屬于融資租賃。

　　

　　融資性售后回租業(yè)務(wù)是指承租方以融資為目的將資產(chǎn)出售給經(jīng)批準從事融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)后，又將該項資產(chǎn)從該融資租賃企業(yè)租回的行為。開展這種業(yè)務(wù)的根本目的在于籌資，在出售時可取得全部價款的現(xiàn)金，而租金則是分期支付的，從而獲得了所需的資金；而資產(chǎn)的新所有者(即出租人)通過售后租回交易，找了一個風險小、回報有保障的投資機會。

　　

　　該融資性售后租回交易形式是企業(yè)在告貸無門、融資困難或融資成本比較高時，為達到融資目的，同時又能夠保證生產(chǎn)正常運作的情況下開始使用的。通過售后租回業(yè)務(wù)可將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣資金，運作程序較簡單，已成為重要的籌資手段之一。

　　

　　一、融資性售后回租交易的優(yōu)勢

　　

　?。ㄒ唬┯行ПP活資產(chǎn)，解決資金問題

　　

　　融資性售后租回交易可以作為一種融資手段，切實緩解流動資金壓力。這是公司進行售后租回交易所要滿足的首要目標。

　　

　　通過出售交易，企業(yè)解決了資金困難，增加了企業(yè)的流動性，又盤活了自身的固定資產(chǎn)；而后的租回，使得企業(yè)的生產(chǎn)得以繼續(xù)，滿足了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所需。通過售后租回交易，企業(yè)可以實現(xiàn)與“抵押貸款”和“分期付款購買商品”同樣的效果。而靈活的租金支付方式又使其顯著優(yōu)于上面兩種銀行金融產(chǎn)品。在一些特殊的情況下，企業(yè)還可以售后租回融入資金，同時約定回購條款，獲得資產(chǎn)升值的好處。

　　

　?。ǘ┤谫Y資金用途靈活，不受限制

　　

　　通過售后回租取得的融資資金，由企業(yè)按實際需要使用，既可用作流動資金、也可用作項目建設(shè)等。而銀行貸款都必須是特定的用途，即規(guī)避了銀行流動資金貸款必須用于生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)、不能投資固定資產(chǎn)項目建設(shè)的監(jiān)管風險。

　　

　?。ㄈ崿F(xiàn)節(jié)稅的效果

　　

　　在我國境內(nèi)投資于符合國家產(chǎn)業(yè)政策的技術(shù)改造項目的企業(yè)，其項目所需國產(chǎn)設(shè)備投資的40%，可以從企業(yè)技術(shù)改造項目設(shè)備購置當年比上一年新增的企業(yè)所得稅中抵免。而對享受投資抵免的國產(chǎn)設(shè)備，企業(yè)仍可按設(shè)備原價計提折舊，并在計算應(yīng)納稅所得額時扣除。這樣，充分運用國家關(guān)于投資抵免的稅收優(yōu)惠政策，對新舊資產(chǎn)都能計提折舊費用，從而減少應(yīng)納稅所得額;而新資產(chǎn)的設(shè)備投資的一部分還可以進行投資抵免，從而取得節(jié)稅效果。

　　

　　另外對在關(guān)聯(lián)各方所得稅稅率不同的情況下，關(guān)聯(lián)方之間進行售后租回交易，通過每期支付租金的形式可將利潤由高稅率公司向低稅率公司轉(zhuǎn)移。

　　

　?。ㄋ模┯欣谌P考慮企業(yè)規(guī)劃，有效改善企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)

　　

　　融資性售后租回可以控制資金流，不占用銀行的信用額度，有效改善企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿的好處。在我國企業(yè)的售后租回交易普遍是按照資產(chǎn)的賬面價值進行的，在這種情況下，售后租回交易同時增大了企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和負債規(guī)模，資產(chǎn)負債率得以提高，使得上市公司的凈資產(chǎn)收益率得到提高。

　　

　?。ㄎ澹┤谫Y性售后租回交易的低成本優(yōu)勢

　　

　　通過銀行融資一般融資成本高，期限短，條件苛刻。實際資金成本大約能到10%左右。

　　

　　售后租回交易，承租人是最大的受益者，費用相對低，期限長，只需要在期初支付較少的租金就能獲得固定資產(chǎn)的全部使用價值;另外租金金額及支付方式靈活：也可以根據(jù)承租人具體的資金狀況、經(jīng)營業(yè)績和營業(yè)周期等具體情況，就租金金額及具體支付方式在合同中予以約定，而不必拘泥于定額、定期支付租金的形式。

　　

　　在資金成本方面，租賃內(nèi)含貼現(xiàn)率一般也為10%左右，甚至高于貸款成本，但由于靈活的支付租金方式，使得利息費用支出比銀行借款支出要少一些。在所融資金用途方面，銀行貸款一般在借款時即限定了貸款用途，擅自改變用途又面臨法律風險和信用風險，而通過售后租回交易所融資金，除非合同另有約定，一般企業(yè)可以自由支配。

　　

　　二、融資性售后回租交易的局限

　　

　　融資性售后回租是國外發(fā)達市場常見的融資方式，但是國內(nèi)目前融資租賃行業(yè)的交易金額比較為低，市場滲透率也非常低。企業(yè)通過售后回租方式進行操作可以放大投資規(guī)模，極大提高企業(yè)的資金使用效率，但是融資性售后回租業(yè)務(wù)還存在較多的局限，導致無法廣泛的應(yīng)用。以下就一些局限展開分析。

　　

　?。ㄒ唬]有專門的法律法規(guī)規(guī)范行業(yè)行為。

　　

　　國內(nèi)的融資租賃并沒有完善的法律法規(guī)，也沒有專門的融資租賃法，主要的法律法規(guī)還主要是合同法中融資租賃合同的規(guī)定，法律并沒有進行集中規(guī)范，條款較為零散。實際案例處理很容易將融資性售后回租和一般財產(chǎn)租賃混同，這種法律上的認識偏差影響了融資性售后回租業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　

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