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　　引言

　　

　　全國在冊(cè)運(yùn)營的各類融資租賃公司行業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)防范能力不斷提升。

　　

　　一、公路融資租賃的可行性分析

　　

　?。ㄒ唬┤谫Y租賃政策環(huán)境和法律分析。

　　

　　目前，我國的融資租賃法尚未出臺(tái)，有關(guān)融資租賃的法律規(guī)定主要有《合同法》、商務(wù)部《外商投資租賃業(yè)管理辦法》、銀監(jiān)會(huì)《金融租賃公司管理辦法》及商務(wù)部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于從事融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》、財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21 號(hào)——租賃》等規(guī)范性文件。以上規(guī)范性文件對(duì)設(shè)備等租賃進(jìn)行了規(guī)定，均未對(duì)公路資產(chǎn)類融資租賃予以禁止。

　　

　　《合同法》規(guī)定，融資租賃合同是出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同。

　　

　　銀監(jiān)會(huì)《融資租賃公司管理辦法》規(guī)定，融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物和供貨人的選擇或認(rèn)可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動(dòng)。售后回租業(yè)務(wù)是指承租人將自有物件出賣給出租人，同時(shí)與出租人簽訂融資租賃合同，再將該物件從出租人處租回的融資租賃形式。售后回租業(yè)務(wù)是承租人和供貨人為同一人的融資租賃方式。

　　

　　商務(wù)部《外商投資租賃業(yè)管理辦法》規(guī)定，融資租賃業(yè)務(wù)指出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃財(cái)產(chǎn)，提供給承租人使用，并向承租人收取租金的業(yè)務(wù)。外商投資融資租賃公司可以采取直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、回租賃、杠桿租賃、委托租賃、聯(lián)合租賃等不同形式開展融資租賃業(yè)務(wù)。

　　

　?。ǘ┕沸袠I(yè)特點(diǎn)分析。

　　

　　融資租賃模式適用于純經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施中能獨(dú)立發(fā)揮效益并且在財(cái)務(wù)上能夠獨(dú)立核算的項(xiàng)目。作為重要的交通基礎(chǔ)設(shè)施，公路行業(yè)是一個(gè)弱周期行業(yè)，具有投資規(guī)模大、現(xiàn)金流穩(wěn)定、受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響小、投資回收期長、服務(wù)全社會(huì)等特點(diǎn)。從理論上說，公路建設(shè)資金大部分應(yīng)來自國家投入，但由于公路建設(shè)資金需求巨大，中央和地方財(cái)力有限，不可能將公路作為公益性項(xiàng)目完全由政府投資建設(shè)，從完成國家和地方公路規(guī)劃建設(shè)任務(wù)乃至更長遠(yuǎn)的設(shè)想來看，我國的公路建設(shè)需要一種能夠滾動(dòng)發(fā)展的融資政策。我國公路建設(shè)投資繼續(xù)較快增長，通過融資租賃解決當(dāng)前公路建設(shè)資金緊張，盤活公路存量資產(chǎn)，是較好的出路。同時(shí)也避免為了短期建設(shè)資金籌集需要，將一些效益好的收費(fèi)公路項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給私人投資者經(jīng)營，而損害公共利益的事情發(fā)生。

　　

　　（三）公路融資租賃的優(yōu)勢分析。

　　

　　1.盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，增加資金來源。

　　

　　公路行業(yè)承租人可以利用已建成公路資產(chǎn)通過售后回租的方式，既保持公路的使用權(quán)，又獲得公路新建及改擴(kuò)建所需的資金，將存量公路資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣資本，盤活資產(chǎn)、增加資金來源，保證公司正常流動(dòng)資金需求，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，通過分期付款的支付租金方式，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。目前，盤活公路存量資產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組遠(yuǎn)比擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模重要得多。

　　

　　2.創(chuàng)造資產(chǎn)信用的新型理念。

　　

　　融資租賃超越過去專注于企業(yè)信用的傳統(tǒng)理念，將企業(yè)部分運(yùn)營的公路存量資產(chǎn)獨(dú)立出來，創(chuàng)造了公路存量資產(chǎn)信用的新型理念，并運(yùn)用技術(shù)工具，增加了公路企業(yè)的投融資能力，有利于企業(yè)推行資產(chǎn)輕量化生產(chǎn)經(jīng)營方式，改善資產(chǎn)負(fù)債比，最大限度地減少企業(yè)“內(nèi)部”資產(chǎn)和最大限度地集中使用外部資產(chǎn)，以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)核心控制力。

　　

　　3.促進(jìn)金融與公路行業(yè)的溝通融合。

　　

　　融資租賃業(yè)有利于促進(jìn)公路行業(yè)發(fā)展與金融業(yè)的結(jié)合，避免金融業(yè)發(fā)展被虛擬化，從而完善金融市場體系。融資租賃業(yè)務(wù)涉及銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等機(jī)構(gòu)多種金融業(yè)務(wù)的相互配合，有利于帶動(dòng)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展。融資租賃機(jī)構(gòu)可與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效鏈接，為后者提供有所有權(quán)保障的新資金配置渠道和投資品種，如債權(quán)保理、信托計(jì)劃、私募基金和租賃資產(chǎn)證券化等。

　　

　　4.完善金融結(jié)構(gòu)。

　　

　　中國金融結(jié)構(gòu)長期來保持銀行間接融資為主的格局，而股權(quán)類資金供應(yīng)嚴(yán)重不足。我國公路企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債和地方政府資產(chǎn)負(fù)債都出現(xiàn)了一些惡化或緊張跡象，如果融資結(jié)構(gòu)不能較快得到改善的話，金融杠桿率過高勢必成為潛在的、巨大的風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃是以物、資產(chǎn)為載體的新興資本流動(dòng)的方式，具有平衡資本與投資供需矛盾、促進(jìn)資本理性選擇的特殊功能；從整體上提高經(jīng)濟(jì)的融資效率，為解決金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“疏遠(yuǎn)化”問題提供了有效途徑。

　　

　　二、公路行業(yè)融資租賃模式分析

　　

　　目前公路行業(yè)運(yùn)用較廣泛的是公路施工機(jī)械設(shè)備融資租賃，并有少量的公路路面資產(chǎn)融資租賃。

　　

　?。ㄒ唬?融資租賃。

　　

　　融資租賃合同是一種集銷售和融資為一體的特殊合同，是指出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同。在融資租賃合同中，合同的主體為三方當(dāng)事人，即出租人、承租人和供貨商。

　　

　?。ǘ┕废到y(tǒng)機(jī)械設(shè)備售后回租。

　　

　　售后回租方式是融資租賃的一種業(yè)務(wù)模式，主要運(yùn)作過程是企業(yè)作為出賣人與融資租賃公司簽訂買賣合同，企業(yè)將其所有的公路系統(tǒng)機(jī)械設(shè)備轉(zhuǎn)讓給融資租賃公司，同時(shí)企業(yè)與融資租賃公司再以買賣合同標(biāo)的物作為租賃物簽訂融資租賃合同，企業(yè)以公路收費(fèi)權(quán)益提供質(zhì)押，與融資租賃公司開展售后回租。企業(yè)利用每年的利潤和折舊支持租金的償還，并用變現(xiàn)所得支持新的公路建設(shè)，使企業(yè)增加發(fā)展后勁。其基本交易結(jié)構(gòu)如下：

　　

　?。ㄈ?公路路面資產(chǎn)售后回租。

　　

　　回租式融資租賃是一種特殊形式的融資租賃，是指承租人將一項(xiàng)自制或外購的資產(chǎn)出售給出租人，同時(shí)與出租人訂立一份融資租賃合同，又將該項(xiàng)資產(chǎn)從出租人處租回來使用。在回租式融資租賃合同中，一般存在雙方當(dāng)事人，賣主同時(shí)是承租人，買主同時(shí)是出租人。賣方即承租人在保留對(duì)其原有資產(chǎn)的占有和使用的前提下，將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣資本，而租金的支付則是分期的，從而獲得一筆急需的流動(dòng)資金，以緩解其資金壓力，保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行；而買方即出租人則通過售后回租行為，獲得了一個(gè)有利可圖的、可靠的投資機(jī)會(huì)。

　　

　　三、公路融資租賃風(fēng)險(xiǎn)分析

　　

　　融資租賃項(xiàng)目具有融資和融物、金融和貿(mào)易相結(jié)合的特點(diǎn)，使得其業(yè)務(wù)涉及投資人、出租人、承租人、供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)等多方當(dāng)事人，任何環(huán)節(jié)上的風(fēng)險(xiǎn)都可能導(dǎo)致項(xiàng)目資金不能安全回收。

　　

　?。ㄒ唬┤谫Y租賃業(yè)發(fā)展的配套制度很不健全。

　　

　　國內(nèi)仍尚未制定出專門的融資租賃法律，《融資租賃法》雖普遍寄予厚望但仍沒有出臺(tái)?，F(xiàn)有直接與融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)的法律規(guī)范僅有《中華人民共和國合同法》、《中華人民共和國民用航空法》；最高人民法院《關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件若干問題的規(guī)定》等少數(shù)幾個(gè)相關(guān)法規(guī)，但各法規(guī)、文件間銜接不夠緊密，相關(guān)規(guī)定不夠完善的缺憾一直困擾著我國融資租賃業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。

　　

　　（二）公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　公路營業(yè)收入主要來自于車輛通行費(fèi)收入，車輛通行費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)必須由國家和省級(jí)人民政府審查批準(zhǔn)，并依照相關(guān)法規(guī)進(jìn)行聽證。因此，收費(fèi)價(jià)格的調(diào)整趨勢以及未來收費(fèi)價(jià)格在物價(jià)水平及總體成本上升時(shí)能否相應(yīng)調(diào)整，仍取決于國家相關(guān)政策及政府部門的審批。如節(jié)假日小客車免收通行費(fèi)的調(diào)整，將在一定程度上影響公路的通行費(fèi)收入。

　　

　?。ㄈ┙?jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)是指在融資租賃業(yè)務(wù)中由于經(jīng)營管理因素而造成的對(duì)當(dāng)事人經(jīng)濟(jì)效益的可能性影響。這一風(fēng)險(xiǎn)對(duì)出租人和承租人都有影響，但對(duì)出租人的利益影響更大。一是承租人的違約風(fēng)險(xiǎn)。目前我國尚未建立健全社會(huì)信用評(píng)價(jià)體系，承租人或擔(dān)保人不履約，導(dǎo)致租金拖欠所造成的信用風(fēng)險(xiǎn)較大。二是公路運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。由于公路行業(yè)的特點(diǎn)，在公路建設(shè)前期的征地費(fèi)用、建設(shè)期間的筑路成本、工程質(zhì)量的優(yōu)劣均會(huì)直接影響未來的經(jīng)營狀況。公路建成通車后，定期對(duì)路面的日常養(yǎng)護(hù)會(huì)影響公路的正常通行，影響交通流量；養(yǎng)護(hù)設(shè)備、設(shè)施、原材料價(jià)格上漲等因素，都會(huì)對(duì)公路運(yùn)營造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。三是經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)。公路行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性一般比其他行業(yè)低。但是，隨著我國經(jīng)濟(jì)市場化程度的不斷加深，其影響將逐漸表現(xiàn)明顯。對(duì)收費(fèi)公路而言，經(jīng)濟(jì)周期的變化會(huì)直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)交通運(yùn)輸要求的變化，從而導(dǎo)致公路交通流量及收費(fèi)總量的變化，對(duì)公路的經(jīng)營業(yè)績將造成一定的影響。

　　

　　（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　融資租賃作為一種資本融資，期限通常為3年至10年，資金的周轉(zhuǎn)期較長，資金來源的期限結(jié)構(gòu)若不能與之相匹配或資金供應(yīng)上的不充足，就會(huì)形成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于近幾年我國高等級(jí)公路通車?yán)锍痰难杆僭黾?，網(wǎng)絡(luò)水平也迅速提高，新線路的通車勢必分流周邊原有公路的車流量，影響相應(yīng)路段的通行費(fèi)收入。

　　

　　四、融資租賃風(fēng)險(xiǎn)防范措施

　　

　　（一）加緊出臺(tái)和完善金融租賃相關(guān)法律法規(guī)。

　　

　　在國際上，法律、會(huì)計(jì)、稅收和監(jiān)管并稱為融資租賃業(yè)發(fā)展的四大支柱。雖然我國合同法、物權(quán)法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則就融資租賃當(dāng)事人的權(quán)利與義務(wù)，融資租賃物權(quán)的原則、融資租賃交易中租賃物的確認(rèn)與計(jì)量等進(jìn)行了明確規(guī)定，但仍有許多問題需要完善。要借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，完善融資租賃的法律法規(guī)環(huán)境，盡快審議頒布《融資租賃法》，理清稅收關(guān)系，明確各種稅收優(yōu)惠政策在融資租賃交易形式中的適用。這是規(guī)范融資租賃交易主體行為、培育良好的市場交易環(huán)境、實(shí)施行業(yè)的有效監(jiān)管的前提與基礎(chǔ)。

　　

　?。ǘ┘訌?qiáng)融資租賃登記以及質(zhì)押登記落實(shí)。

　　

　　一是明確中國人民銀行作為融資租賃登記機(jī)關(guān)的法律規(guī)定。通過中國人民銀行征信中心融資租賃登記公示系統(tǒng)對(duì)租賃狀況進(jìn)行登記，公示租賃物上的權(quán)利狀況，消除融資租賃業(yè)務(wù)交易過程中由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的出租人風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)交易安全，從而實(shí)現(xiàn)融資租賃出租人和承租人的平等交易地位。二是對(duì)采用公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保的進(jìn)行“雙登記”。租賃公司應(yīng)嚴(yán)格按照現(xiàn)行規(guī)定，分別辦理質(zhì)押登記手續(xù)。除應(yīng)按中國人民銀行《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》在人民銀行應(yīng)收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)登記外，為避免法律沖突造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)同時(shí)按照《國務(wù)院關(guān)于收費(fèi)公路項(xiàng)目貸款擔(dān)保問題的批復(fù)》（國函[1999]28號(hào)）的規(guī)定，以省級(jí)人民政府批準(zhǔn)的收費(fèi)文件作為公路收費(fèi)權(quán)的權(quán)利證書，在地市級(jí)以上交通主管部門辦理出質(zhì)登記。

　　

　?。ㄈ┩黄迫谫Y困境，探索多元化融資。

　　

　　為了解決租賃公司融資渠道的單一，資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)要錯(cuò)配，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一是公路租賃資產(chǎn)證券化。公路租賃資產(chǎn)的所有權(quán)屬于租賃公司，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，正常情況下具有持續(xù)的資金來源，收益穩(wěn)定且相對(duì)可靠。二是信托及理財(cái)產(chǎn)品。信托公司可以向其投資者募集資金投資于租賃公司的租賃資產(chǎn)，也可以與銀行合作包裝成理財(cái)產(chǎn)品；銀行也可以直接與租賃公司合作發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金用于融資租賃項(xiàng)目。

　　

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