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　　經(jīng)濟下行轉(zhuǎn)入新常態(tài)，民營中小企業(yè)大面積陷入資金流動性困境，既有銀行抽貸、民間金融萎縮等外部因素的負效應(yīng)，更有企業(yè)自身高杠桿負債、資金鏈繃得太緊、融資資源枯竭、回旋余地過小、后手太少等內(nèi)因。

　　

　　通過我們多方調(diào)研，交流得知，民營企業(yè)（尤其是中型民企），超出自己的實力（能力）過度擴張，是最為致命的、也是犯不起的錯誤。我們在四川融資租賃行業(yè)中調(diào)查47個融資租賃資產(chǎn)不良項目，因主業(yè)過度擴張引發(fā)的資金周轉(zhuǎn)問題有18個，占到不良戶數(shù)的38.3%。亡羊補牢，防微杜漸，本文擬就此研究剖析，為未來我們的融資租賃債權(quán)管理提供一些實證并引以為鑒。

　　

　　一、過度擴建增產(chǎn)，短貸長用，擠占流動資金

　　

　　四川以白酒聞名。有三十多年生產(chǎn)經(jīng)營歷史、被評為四川二類品牌的HL*酒業(yè)，由集體所有的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制為民營企業(yè)，2012年經(jīng)營高峰時年銷售額達8億元，年盈利1.5億元，居四川二類酒企的前列。新入股的大股東不滿足于此，還希望增產(chǎn)擴能上市，先后投入數(shù)億元進行生產(chǎn)規(guī)模的擴建；且伴隨產(chǎn)量的增長，廣告等營銷費用也梯級上升；負債大增，致使財務(wù)成本的增長快于收入的增長，企業(yè)償債能力下降；加之經(jīng)濟下行，信貸向民企緊縮，民間借貸也由活躍轉(zhuǎn)向低迷（甚至無交易），企業(yè)債務(wù)到期不能周轉(zhuǎn)償付，資金鏈越繃越緊，最后被迫中斷生產(chǎn)經(jīng)營。4年前融資租賃以回租方式提供的6000萬元資金（質(zhì)押6000余萬元的原酒），僅剩800余萬元都不能償付。

　　

　　在四川重型裝備制造基地德陽，依托東電、二重等核心企業(yè)，搞配套加工的中小民企達2000多家，成功的創(chuàng)業(yè)者，就是以這種圍繞大型重裝核心企業(yè)，做（來料）加工，成為千萬富翁。

　　

　　T*機械靠租賃廠家作配套加工，年入數(shù)百萬，取得驕人成績。但其老板壯志未酬，又進一步購地建廠，分三次以1000多萬元融資租賃增置設(shè)備，上規(guī)模，上檔次，一心想把生意做大。不料機械加工、制造行業(yè)宏觀形勢轉(zhuǎn)向下行，產(chǎn)能過剩在多個行業(yè)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。有了設(shè)備（產(chǎn)能）卻沒有足夠的業(yè)務(wù)支撐，或者完成加工業(yè)務(wù)而收不到加工費，結(jié)果不能按期付租。更為嚴重的是，面臨企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，該企業(yè)老板聽信不良人員建議，搞信用卡惡意透支，因信用卡詐騙被刑拘，企業(yè)周轉(zhuǎn)困難又失去主心骨，完全停產(chǎn)停業(yè)則是必由之路。

　　

　　二、新承接的項目過大，消化不良，支撐不了

　　

　　以商業(yè)住宅營銷起家的王氏夫婦，在營銷領(lǐng)域積累了原始資本后，轉(zhuǎn)入養(yǎng)老房地產(chǎn)項目的開發(fā)，創(chuàng)辦H*房產(chǎn)公司。他們具有項目策劃、整合資源、行業(yè)熟悉等優(yōu)勢，但由營銷進入開發(fā)，完全是由智力密集轉(zhuǎn)到資金密集，過去搞營銷覺得很豐富的資金，到項目開發(fā)馬上則捉襟見肘。結(jié)果在郊縣（三圈縣）鄉(xiāng)村拿下百余畝土地，集中開發(fā)養(yǎng)老項目，H*公司開發(fā)等級低且無業(yè)績，難以從銀行獲得房地產(chǎn)開發(fā)貸款的支持，有限的融資在開發(fā)首期后，無力再投入，歷經(jīng)多方努力，不得不引入新的伙伴，合作開發(fā)。在這個過程中，原有的設(shè)備、裝飾擺件的融資租賃陷入逾期不良。

　　

　　曾為四川印刷行業(yè)泰斗的W*印務(wù)，是由成都卷煙廠印務(wù)改制而來的專業(yè)印刷公司，起點高，基礎(chǔ)好，合作伙伴高大上，日子原本過得十分滋潤。該公司老板后來想繼續(xù)“做大做強”，異地搬遷、技改擴建，到郫縣自建上規(guī)模的印務(wù)工業(yè)園區(qū)（部分介入工業(yè)房產(chǎn)的開發(fā)），結(jié)果耗資巨大，融資支撐不了，加之向少數(shù)民族民間借貸帶來了不安定因素，老板失聯(lián)出逃，融資租賃等所有債權(quán)人都脫不出身。

　　

　　三、拉長產(chǎn)業(yè)鏈，崩斷資金鏈

　　

　　目前，中國民營企業(yè)仍然沒有跳出“大就是強”、“大就是好”、“大就是成功”的傳統(tǒng)思維框架，為了做大，他們或四面出擊，哪兒賺錢就沖向哪里，結(jié)果錢沒賺到，還拖累了原來自己經(jīng)營得心應(yīng)手的主業(yè)（參見羅曉春《非主營項目影響融資租賃還租的案列剖析》），或堅守主業(yè)，全力推進產(chǎn)業(yè)鏈向縱深發(fā)展，他們沿著自己的主業(yè)向前、向后推進，本來可以較好地減少盲區(qū)、控制風(fēng)險，但由于縱深挺進過激過快，導(dǎo)致資金供應(yīng)跟不上，最后崩斷了資金鏈，對整個產(chǎn)業(yè)鏈造成滅頂之災(zāi)。

　　

　　比如W*農(nóng)牧的創(chuàng)始人，曾經(jīng)打造了著名的本土品牌，把豬飼料做到了方圓百里家喻戶曉，年盈利近千萬元。年過六旬的他本該享受天倫之樂，但經(jīng)不住政府的“鼓勵”和社會上暴富典型的誘惑，開始拉長產(chǎn)業(yè)鏈：

　　

　　1）向前進入飼料糧的儲備，包括國家委托儲備；

　　

　　2）向后進入養(yǎng)殖，從祖代引進、父代培育到生豬的規(guī)模養(yǎng)殖；

　　

　　3）該企業(yè)自身養(yǎng)殖管理能力跟不上時，又將仔豬委托農(nóng)戶分養(yǎng)，幫農(nóng)戶建相對集中的豬舍，還代墊飼料，出槽時統(tǒng)一結(jié)算；

　　

　　4）豬的糞便進入附近沼氣池，為豬場提供燃料與照明，沼氣池糞渣則用于枇杷等農(nóng)作物的有機肥料；

　　

　　5）再向后進入肥豬屠宰、分割、加工、冷凍，也生產(chǎn)部分川式腌臘制品；

　　

　　6）最后，還進入豬肉流通領(lǐng)域，在當?shù)睾统啥际虚_設(shè)了數(shù)十家W*冷鮮肉直銷店。

　　

　　我們可以粗略估計這么長的產(chǎn)業(yè)鏈要占用多少資金，是一個微利的農(nóng)牧企業(yè)所能支撐的么？！

　　

　　從正規(guī)金融（包括融資租賃）融資不能滿足后，竟鋌而走險從民間借高利貸來度過倒貸等難關(guān)，結(jié)果越陷越深，最后依靠政府進行“破產(chǎn)保護”，重組債務(wù)來恢復(fù)生產(chǎn)。

　　

　　S*機械公司主營升降機、塔吊等建筑機具，原來靠租賃廠房裝配生產(chǎn)，主要經(jīng)營的是建機的經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)，日子過得有滋有味，后接受外地政府招商引資，投資4000萬元，建設(shè)建機生產(chǎn)基地，即向產(chǎn)業(yè)前端挺進。因購置土地、建設(shè)廠房規(guī)模過大，耗盡寶貴的流動資金，加之經(jīng)濟下行后建筑市場低迷，出租建機的租金也難以及時到賬，結(jié)果從融資租賃公司以回租方式負債1500萬元，僅剩300萬元時長期欠租不能解決而拖入訴訟泥潭。

　　

　　作者：羅曉春  成都金控融資租賃有限公司總經(jīng)理

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