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　　作者：羅曉春--貴銀金融租賃總裁

　　

　　金融租賃公司往往資本金較大（10-30億元之間占大多數(shù)），抗擊終極風(fēng)險的能力較強。由于短借長用的期限嚴(yán)重錯配，使流動性風(fēng)險成為金融租賃公司經(jīng)營的首要風(fēng)險。

　　

　　金融租賃的流動性風(fēng)險就是在需要剛性償還到期負(fù)債或資產(chǎn)業(yè)務(wù)投放時，借不到錢---不能實現(xiàn)預(yù)計的負(fù)債。因此，流動性的第一大風(fēng)險是面臨對資金的債權(quán)人方違約失信，由此帶來迅速擴散的，倒下的多米諾骨牌，呈倍加的負(fù)效應(yīng)，公司將用極大的代價和較長時間的苦心經(jīng)營方能“康復(fù)”。第二大風(fēng)險是不能向客戶兌現(xiàn)業(yè)務(wù)承諾，失信于客戶、失信于租賃市場、失信于社會。第三大風(fēng)險則是不能以合理的價格借到錢，換言之要以高價才能實現(xiàn)負(fù)債，這將付出（短期的）經(jīng)濟代價。

　　

　　因此，從經(jīng)營理念上，金融租賃必須將流動性風(fēng)險列為經(jīng)營的首要風(fēng)險，高度重視，嚴(yán)格管理。在公司經(jīng)營中，還須形成流動性風(fēng)險全面管理的系統(tǒng)支撐，才能及時揭示風(fēng)險，監(jiān)測風(fēng)險，評估風(fēng)險并控制風(fēng)險。

　　

　　一、宏觀跟蹤、研判資金供求的基本面與利率走勢

　　

　　金融租賃公司的負(fù)債業(yè)務(wù)，主要是在資金市場與金融同業(yè)進行交易；是金融租賃行業(yè)與金融行業(yè)（以銀行業(yè)為主，也有證券業(yè)，保險業(yè)）直接發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系的主要窗口和渠道。為了達到知彼知己，順利溝通，坦誠談判，實現(xiàn)成交的目的，金融租賃（金融市場部門）必須根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟政策和貨幣信貸政策，以及中央銀行的窗口指導(dǎo)，分季評估貨幣市場的資金供給豐裕程度和近期利率升降波幅，提前預(yù)判，向公司經(jīng)營決策層建議，提前著手準(zhǔn)備負(fù)債端和資產(chǎn)端的應(yīng)對策略，以爭取流動性管理的主動權(quán)。

　　

　　此外，通過不同的負(fù)債期限安排，主動均勻金租公司負(fù)債的到期時點，避免出現(xiàn)過度集中的償債時間波峰帶來的周轉(zhuǎn)困難。

　　

　　二、成倍的授信與合理的結(jié)構(gòu)

　　

　　金融租賃憑借金融牌照資質(zhì)，良好的股東背景，可以獲得豐量的銀行同業(yè)授信。貴銀金租立足銀行控股的實際和發(fā)展速度，要求每年獲得的可用授信額度達到當(dāng)年用款量（租賃業(yè)務(wù)投放+還款）的3倍，即以三保一來保證流動性的充足。

　　

　　授信除了量的保障，還要有質(zhì)的要求，即結(jié)構(gòu)要合理。既要有容易獲取的中小銀行的授信----門檻較低（價格偏高），經(jīng)營靈活（大銀行難為時，部分中小銀行可成交）；又要有大銀行的合作----大銀行資金量大，是資金市場的中流砥柱，誠信度高，價格也偏低，但大銀行的政策敏感性強，是國家宏觀調(diào)控的重要抓手；還要有保險資金，資本市場（以債券為主）的資金來平衡，對沖單一資金來源的風(fēng)險。

　　

　　對于新成立的金租公司，盡快實現(xiàn)連續(xù)兩年盈利和規(guī)范的經(jīng)營管理而進入同業(yè)拆借市場，對于解決短期、臨時性的資金周轉(zhuǎn)需要，作用極其明顯。

　　

　　三、豐富銀行類負(fù)債方式

　　

　　金融租賃的銀行負(fù)債主要是短期的同業(yè)借款，其最大的好處是成本偏低，在正常情況下可反復(fù)周轉(zhuǎn)借入使用；其最大不足就是期限錯配。因此，在以銀行同業(yè)借款保持主流融資的基礎(chǔ)上，金租公司還可豐富銀行負(fù)債方式，一是真正的保理，以明確的租賃（大）項目租金收入作為保理資金的還款來源，達到資金負(fù)債與資產(chǎn)收入無縫對接；二是杠桿租賃，將銀行信貸直接引入到單獨的租賃項目----尤其是當(dāng)下大型的政府基礎(chǔ)設(shè)施租賃項目，銀行與金租公司共進退；三是項目租賃SPV公司獨立融資，隔離與金租母公司的經(jīng)營風(fēng)險，對于飛機，大型船舶，海工設(shè)備，交通設(shè)施等巨型項目（---本身也是銀行看好的行業(yè)與項目），是相當(dāng)適用的；四是向銀行出售應(yīng)收租賃款，加快資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)；五是在銀行間債券市場發(fā)債融資。

　　

　　四、創(chuàng)造條件，從資本市場融資

　　

　　資本市場是金租公司第二大資金來源，也是最有潛力的資金來源——占金租公司資金來源的份額將不斷上升，是較好解決金租公司流動性風(fēng)險的重要抓手。因此，當(dāng)下中國，無論是缺錢的融資租賃公司，還是不缺錢的金融租賃公司都高度重視開拓資本市場的融資。

　　

　　資本市場對金租公司融資通常有：發(fā)行金融債、綠色金融債、企業(yè)債等債券；基于資產(chǎn)的ABS及類ABS，即資產(chǎn)證券化；次級資本債（補充資本），優(yōu)先股和普通股上市（包括增發(fā)募資）等。

　　

　　資本市場是融資的高級形式，對融資主體及經(jīng)營質(zhì)量的要求甚高，歸納起來，金租公司主要應(yīng)著力于：一是良好的公司治理，成為令投資者放心的公司；二是良好的效益，這是反映企業(yè)經(jīng)營管理水平的綜合性指標(biāo)；三是獨具特色的商業(yè)模式、盈利模式和優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量；四是公司的可持續(xù)發(fā)展能力，美妙的（商業(yè)）故事且具有豐富的想象空間，比如綠色租賃、中小企業(yè)租賃、農(nóng)業(yè)租賃、高科技創(chuàng)業(yè)租賃及大宗耐用消費品租賃等；五是良好的商譽，社會責(zé)任及公司對行業(yè)、對社會的貢獻等。

　　

　　五、努力獲取保險資金

　　

　　保險資金運用的最高要求是安全。因此能獲得保險資金青睞，必定是安全性高而收益適中者。在中國金融租賃業(yè)（包括融資租賃公司），除了資產(chǎn)千億元級的大型租賃公司主要靠公司綜合實力而獲得巨額、低成本、長期限的保險資金外，一般的中（小）型金租公司，應(yīng)更多地以優(yōu)質(zhì)的、穩(wěn)定的大型租賃項目與保險公司兌接，更容易成功獲得保險資金的認(rèn)可。其實質(zhì)是中小型金租公司主要為大型項目提供以金租牽頭的投行、財務(wù)顧問服務(wù)——這些項目是保險公司本身就感興趣的（而不拘泥于保險機構(gòu)是自身直投還是通過金租公司間接投）。

　　

　　六、租賃資產(chǎn)質(zhì)量及資產(chǎn)的流通、轉(zhuǎn)讓

　　

　　租賃資產(chǎn)的質(zhì)量是決定一個金租公司流動性風(fēng)險最重要的基礎(chǔ)。再優(yōu)秀的負(fù)債能力和負(fù)債管理、調(diào)控能力都無法彌補資產(chǎn)質(zhì)量低的短板。只要資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，同樣面對資金市場流動性短缺的困難形勢，你的存活機會也會大大高于資產(chǎn)質(zhì)量差者！從另一個角度講，租賃資產(chǎn)質(zhì)量不佳，到期不能收回租金（歸還負(fù)債），會加重金租公司的流動性風(fēng)險的暴露，或者給流動性帶來雪上加霜的打擊。因此，面對流動性風(fēng)險管理，對金租公司資產(chǎn)質(zhì)量提出高的要求，是不過分的！這就是從資產(chǎn)和負(fù)債兩端共同管控金租公司流動性風(fēng)險，在經(jīng)營哲學(xué)上的對立統(tǒng)一。

　　

　　另一方面，以優(yōu)良的租賃資產(chǎn)或應(yīng)收租金，在金租公司之間或其他金融機構(gòu)流通、轉(zhuǎn)讓，將死的資產(chǎn)盤活，可隨時變現(xiàn)，能增強金租公司的流動性，也是流動性管控中相當(dāng)有效的手段。

　　

　　再一方面，金租公司資產(chǎn)中，配置一定比例（比如資本金的20%）固定收益?zhèn)冉鹑谫Y產(chǎn)，以其高變現(xiàn)力來保證公司具有足夠的流動性。

　　

　　七、母行、大股東流動性兜底承諾

　　

　　母行、大股東按金融業(yè)監(jiān)管要求提供流動性兜底承諾協(xié)議，是在一般的業(yè)務(wù)授信或非銀股東存款之外的投資責(zé)任擔(dān)當(dāng)。這份擔(dān)當(dāng)，不僅可以直接為金租公司度過流動性陷阱提供真切的資金幫助，更能支持金租公司從外部爭取到更多更好的負(fù)債——股東盡責(zé)的支持、救助，將極大提振外部債券投資人和債權(quán)人的信心。

　　

　　八、流動性救濟機制

　　

　　流動性管理方方面面的設(shè)計，都難全覆蓋，都存在萬一出險的可能性。因此，流動性管理還必須留有后手，即在所有的債權(quán)人、投資人及同行中，擇一部分相知的親密合作伙伴，在長期反復(fù)合作的基礎(chǔ)上，增進深度了解，建立信任，形成雙邊都認(rèn)同的流動性風(fēng)險救濟機制：就是在一方出現(xiàn)流動性風(fēng)險的關(guān)鍵時刻，可以在不損害自身利益前提下，及時出手，拉一手，救一把，幫助對方度過難關(guān)！可見，救濟并非簡簡單單的幫助，而必須建立在長期、了解、信任、無損、互救、臨時原則上的，這樣的互助相救才能患難見真情，也才能牢固長久。

　　

　　作者簡介：羅曉春，高級經(jīng)濟師，碩士(87)；現(xiàn)任貴銀金融租賃公司董事、總裁；歷任縣長助理(91)，省農(nóng)行信貸副處長(93)，省農(nóng)發(fā)行營業(yè)部負(fù)責(zé)人(95)；四川金融租賃公司總裁(2000)，上海融聯(lián)租賃副總裁，成都金控集團投資總監(jiān)(2015)、兼金控租賃總經(jīng)理、金控典當(dāng)董事長，成都市企業(yè)家協(xié)會副會長，中國融資租賃研究院租賃專家委員會委員。

　　

　　參加部級課題研究6項，發(fā)表論文300余篇, 由清華大學(xué)出版《融資租賃經(jīng)營論》，光明日報出版社《如何做個好領(lǐng)導(dǎo)---孔子儒學(xué)與當(dāng)代企業(yè)管理》等專著。獲1989成都市優(yōu)秀科技論文二等獎，農(nóng)總行1990攻關(guān)課題二等獎，2012中國融資租賃產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新杰出人物，成都市第10屆優(yōu)秀企業(yè)家稱號等40余次獎勵。

　　

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