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　　編者按：本文作者在基于對我國融資租賃公司經營現狀及在今后一段時期內經濟、金融復雜環(huán)境下租賃公司所面臨的挑戰(zhàn)的分析，對部分租賃公司的特色化經營做了基本歸納。但作者同時指出：目前，特色化經營還只體現在個別、局部領域的租賃公司。而要從“融資”走向“融物”和“服務”的方向是一個不斷提升的過程。由此，作者對如何走“特色化”、“專業(yè)化”經營方向提出了一些思考和實施路徑。作者長期在銀行、金融（融資）租賃公司負責風控管理工作，積累了大量的實踐經驗和理論認識。

　　

　　截至今年6月末，全國融資租賃公司（含金租）已達8200多家，租賃合同余額5.6萬億元，對比2012年末的560多家1.55萬億元，可謂增長迅猛。照理說，行業(yè)如此欣欣向榮，蓬勃發(fā)展，應該皆大歡喜。然而我們看到現實情況卻是，業(yè)內有識人士仍然擔心憂慮，從業(yè)人員對融資租賃究竟走向何方、前景如何還是迷惑。本文試圖針對融資租賃業(yè)的當前狀況和面對的環(huán)境，對行業(yè)發(fā)展出路何在略作探討。

　　

　　融資租賃企業(yè)表現出的共性特點

　　

　　1、業(yè)務增速有明顯放緩。今年上半年租賃合同余額比上年末增長約5%，對比上年增長20%的數據，在今年大的政策和市場環(huán)境下，可以預料到年末增長速度將顯著低于上年。

　　

　　2、城投（政府融資平臺）租賃為主的回租業(yè)務是主要業(yè)務。2014年及以前，各類租賃公司回租業(yè)務占比約在60-70%，2015年以后，隨著“萬眾一心做城投”局面的形成，個人估計回租占比還有進一步的提高。市場上“80%是回租，一半以上靠平臺”的說法個人認為不是完全虛言。

　　

　　3、融資有所多元化但仍主要靠銀行。去年，租賃公司發(fā)行公司債和金融債合計共515億元，公司債遠東一家就占了130億元；發(fā)行ABS總額1283億元。二者合計規(guī)模1800億元，占去年租賃合同余額增量的20%。雖然絕對數和資金來源占比提高很大，但集中于部分相對優(yōu)勢公司，對大多數公司而言，銀行授信還是主要甚至唯一的新增資金來源。

　　

　　4、規(guī)模擴張是最主要的盈利增長來源。由回租的簡單融資特性決定，賺取利差是大多數公司的單一盈利來源，而利差的相對平穩(wěn)性決定了要增長就要擴大資產規(guī)模。

　　

　　按“存在即合理”的哲學思維，這些共性現象并不一定都是問題，個人更愿意理解為融資租賃業(yè)整體發(fā)展水平還處于相對較低的階段。未來要如何面對挑戰(zhàn)，走向更高經營層次，才是應該關注的重點。

　　

　　二、面臨的主要挑戰(zhàn)

　　

　　1、緊平衡貨幣信貸政策下，規(guī)模擴張受到較大限制。退出量化寬松是當前貨幣政策主要趨勢，我國也不例外。前十年的金融準金融高速發(fā)展大掙快錢，很大程度上是趕上了流動性極其寬松的大機遇。如今貨幣信貸政策走向宏觀審慎，短時間內預計不會大幅掉頭，作為“人民幣搬運工”的融資租賃企業(yè)，分到的搬運指標不再能象以前那么充足是可以想見的。

　　

　　2、城投類（政府融資平臺）業(yè)務面臨風險重新審視。近兩年對規(guī)范政府融資行為的要求不斷加強，市場多數意見是“關了后門”會“開前門”，地方政府會采取更加規(guī)范有效的措施妥善解決地方融資平臺債務。但對已經不再保留在政府融資平臺范圍內的城投企業(yè)而言，對于投入大量并不是政府債務的城投融資的租賃企業(yè)而言，開的前門可能沒有太多實際作用，因為對政府融資用途限制明確，是不會用到解決城投公司債務上的。“關后門”是不是在不斷強化“斷后路”是個人比較擔心的問題。城投企業(yè)轉型是當前流行說法，但他們的轉型之路會比融資租賃企業(yè)轉型更輕松嗎？有多少融資機構會心甘情愿去跟政府融資平臺企業(yè)搞“債轉股”呢？這些問題的答案恐怕不那么容易找到。

　　

　　3、拓寬融資渠道任重道遠。大多數租賃公司資產結構單一，如過剩產能企業(yè)、平臺企業(yè)資產等，難以為融資市場廣泛接受和認可，拓寬渠道仍然受限于舉借債務，資產負債表難以改善，內生融資能力較為困難。

　　

　　如何應對挑戰(zhàn)，未雨綢繆，是擺在多數融資租賃公司面前的現實課題。除了銀行系金租公司通常走的綜合化經營道路（客觀上也相對契合其服務母行的功能定位）外，現階段市場也有部分租賃公司在業(yè)務定位、經營手段和盈利模式等方面作出了有益探索，有些經驗很值得同行學習借鑒。

　　

　　三、當前部分融資租賃企業(yè)經營特色

　　

　　1、行業(yè)與客戶聚焦。一大批制造業(yè)為主的央企、地方國企旗下租賃公司，聚焦于其集團內客戶服務，并以其產業(yè)背景為依托，向上下游供應鏈延伸。除此之外，一些三方系租賃公司主動明確定位，也取得不錯市場口碑和效果。例如專注醫(yī)療領域的環(huán)球租賃，雖然市場上都認為醫(yī)療租賃領域已成紅海，但通過其精耕細作，打出了自己的影響力。再如中關村租賃，定位于服務科技型中小企業(yè)，通過創(chuàng)新的業(yè)務手段和風控措施，取得了比較好的經營效果，被市場贊為中關村模式。

　　

　　2、產品聚焦。除了傳統(tǒng)的廠商系租賃服務自身產品外，也有一批租賃公司定位于具體產品，形成適合自身發(fā)展的獨特路徑。如獅橋租賃，主打汽車租賃產品，在乘用車、商用車領域形成了自己的市場競爭能力，并通過產品順利對接ABS市場，有了比較穩(wěn)定可持續(xù)的經營模式。

　　

　　3、資產經營。應該說租賃公司在這方面普遍偏弱，經營租賃還有很大一部分是眾所周知的被動的“融租轉經租”，但還是有一些租賃公司不斷嘗試，如工銀在境外的飛機經營租賃方面就成為了行業(yè)內認可度較高的標桿。

　　

　　4、投資管理。一些租賃公司在產品、行業(yè)、客戶聚焦基礎上，依托在專業(yè)化服務中不斷積累形成的專業(yè)知識、能力、人才儲備，更進一步涉足到相關產業(yè)的項目投資經營管理當中。比較突出的如遠東宏信，在醫(yī)院、幼兒園項目投資、參與PPP項目社會資本投資方面有了一些成功案例。

　　

　　在現階段，這些特色可能還只體現在個別、局部，市場中占很小比例，也不能說這些公司就如何優(yōu)于其他公司。但能提示我們，租賃企業(yè)的經營，如何從融——放錢收息，走向資——通過租賃物收租，再到租——真正的租賃，再到賃——通過租賃的服務和管理掙錢，最后，真正實現融入產業(yè)，成為實體經濟的一部分。由這個過程可以簡單看到一個邏輯，就是對“融資”的貢獻依賴程度逐步減弱，對“租賃物”及“服務”的重視不斷推高，對專業(yè)化的要求越高越精細，經營才越體現出差異和特色，這是個能力不斷提升的過程?？梢哉f提高專業(yè)化水平，是推動這個過程實現的必由之路。

　　

　　四、如何走向專業(yè)化

　　

　　個人認為，解決專業(yè)化的方向問題，首先要解決融資租賃在面臨前述挑戰(zhàn)的應對思路：

　　

　　1、找準融資租賃在金融體系中的坐標。融資租賃對于以銀行為代表的各類資金供應方來講，主要扮演著零售和中小業(yè)務集成者、風險平均與分散者、區(qū)域資源調配與轉移者的角色，不充分發(fā)揮這三個功能，對于金融體系來講意義將大大降低，發(fā)展可持續(xù)性受到挑戰(zhàn)。

　　

　　2、切合市場需求，拓寬融資空間。必須形成更加符合當前政策引導和市場偏好的資產，在直接融資市場有更大機會施展拳腳，從提高資產流動性的角度增強內生融資能力。

　　

　　3、提高產出效率。對于高資本消耗、高資金消耗的融資租賃業(yè)來講，在單純擴規(guī)模受限時，除了降低成本、提高議價能力等簡單辦法增加利差外，尋求服務型、資產管理型甚至投資型的收入來源，是提高股東回報、增強競爭能力的最好途徑。

　　

　　基于這些認識，從行業(yè)總體和較長時期來看，個人覺得租賃業(yè)務應不斷努力轉向以下路徑：

　　

　　1、融物化。業(yè)內熱詞“回歸租賃本源”，首先講的是融資租賃業(yè)務必須依托的租賃物。當前，管網、高爐、水壩、路基等五花八門的租賃屢見不鮮，這些物對于租賃公司而言，可以說沒有價值，因此，對租賃項目安全性沒底，只能跟“信用好”的大企業(yè)、大平臺玩，跟有“強擔保”、“抵押物”的項目玩?？粗黧w、找擔保本身沒錯，但租賃物作為融資租賃風控的基本和底線，其意義沒有體現，制約了融資租賃企業(yè)服務設備融資，服務實體經濟的能力。只有跟融物更緊密結合，租賃公司才能加強對設備租賃相關的產業(yè)、技術、前景、市場等各方面要素的持續(xù)跟蹤、研究，形成這一領域的專業(yè)經營能力。融物對租賃公司在促銷、融資服務、設備管理等方面服務要求更多，咨詢、服務收入比重提高，有利于租賃公司降低靠利差盈利的依賴。

　　

　　2、中小化。滿足大型特大型客戶的融資需求、租賃需求固然安全性較高，但相對來講屬于機會型的業(yè)務，租賃公司在競爭中不占優(yōu)勢，而且與業(yè)務中小化也并不沖突。而中小型企業(yè)，是多數種類設備的最大眾使用者，是融資租賃業(yè)務容量最大、需求最頻繁最穩(wěn)定的群體，更有利于融資租賃企業(yè)培養(yǎng)自已的長期客戶群。為中小客戶群服務，對于信用風險與租賃物的平衡、信用風險與收益的平衡、客戶營銷能力與租后管理能力的平衡要求更高，更有利于提升租賃公司融物化程度。中小企業(yè)數量眾多，涉及行業(yè)廣泛，更有利于租賃公司選取適合方向，提升專業(yè)化經營水平。租賃公司對中小企業(yè)的議價能力相對提高，有利于提升盈利、對沖風險。

　　

　　3、投資化。本身融資租賃就是一種投資，要以投資眼光來看租賃物選取、租賃項目風險收益。在融物化和中小化水平達到一定高度時，租賃的投資化特質將更容易得到發(fā)揮，如投融聯動的結構化融資、大型設備的經營租賃、參與基金和PPP等實業(yè)投資、投資建設與專業(yè)化相關的項目等，以獲取更高的投資化收益。

　　

　　當然，任何事情都不上可能一蹴而就，也不可能憑空實現，只是面對市場環(huán)境的變化時，在各種探索并行不悖的情況下，融資租賃業(yè)內的每個參與者都應提前謀劃，拿出應對各種困難的思路、準備和行動。

　　

　　作者：上海越秀融資租賃公司副總經理/首席風險官     蒲尚泉