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2018年2月9日，滬深交易所、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)相繼發(fā)布了《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》和配套的《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券信息披露指南》，進(jìn)一步明確了融資租賃債權(quán)資產(chǎn)證券化的掛牌要求，并對融資租賃ABS的發(fā)行和存續(xù)期管理進(jìn)行了規(guī)范。 

近年來，租賃資產(chǎn)ABS作為一批租賃公司的重要融資渠道之一，由于租賃應(yīng)收款的債權(quán)范圍明確，易于證券化，較其他類型 ABS 發(fā)展迅速。2017年融資租賃公司發(fā)起（原始權(quán)益人）的資產(chǎn)支持證券累計(jì)發(fā)行386期、總額1199億元，其中，分屬證監(jiān)會ABS、交易商協(xié)會ABN、銀監(jiān)會ABS的項(xiàng)目期數(shù)分別為291期、59期、36期（包括分期發(fā)行的情形），融資總額分別為577億元、328億元、293億元，總額占比為48%：27%：25%。可見，證監(jiān)會ABS占市場主導(dǎo)。滬、深交易所和報(bào)價(jià)系統(tǒng)作為證監(jiān)會下轄的三大平臺發(fā)布了2018年資產(chǎn)證券化市場首個(gè)融資租賃ABS“雙指南”，其意義不僅僅是規(guī)范明確各類要求和條件，更重要的，是為未來融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展指明了方向，對其他金融同業(yè)亦有借鑒參考意義。 

《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》針對融資租賃債權(quán)資產(chǎn)證券化，對基礎(chǔ)資產(chǎn)入池標(biāo)準(zhǔn)、原始權(quán)益人的條件、基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓等進(jìn)行了特別的規(guī)定，而基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流回款和歸集周期、原始權(quán)益人及其關(guān)聯(lián)方的風(fēng)險(xiǎn)自留要求、基礎(chǔ)資產(chǎn)的循環(huán)購買等方面則與應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化無異，并積極鼓勵(lì)涉及服務(wù)國家重大戰(zhàn)略、新興產(chǎn)業(yè)展業(yè)等融資租賃公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。 

 

融資租賃債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的入池標(biāo)準(zhǔn) 

融資租賃債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的入池標(biāo)準(zhǔn)，除滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)合格標(biāo)準(zhǔn)的一般要求外，還需要符合以下要求： 

（一）原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)及對應(yīng)租賃物的所有權(quán)，權(quán)屬清晰，基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的融資租賃債權(quán)應(yīng)當(dāng)基于真實(shí)、合法的交易活動產(chǎn)生，交易對價(jià)公允，具備商業(yè)合理性。基礎(chǔ)資產(chǎn)不屬于《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》列示的負(fù)面清單范疇，不屬于以地方政府為直接或間接債務(wù)人、以地方融資平臺公司為債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)，不存在違反地方政府債務(wù)管理相關(guān)規(guī)定的情形。除租賃物以原始權(quán)益人為權(quán)利人設(shè)立的擔(dān)保物權(quán)外，基礎(chǔ)資產(chǎn)及租賃物均不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制。已經(jīng)存在抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制的，應(yīng)當(dāng)能夠通過專項(xiàng)計(jì)劃相關(guān)安排在原始權(quán)益人向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)時(shí)予以解除。租賃物狀況良好，不涉及訴訟、仲裁、執(zhí)行或破產(chǎn)程序，且應(yīng)當(dāng)不涉及國防、軍工或其他國家機(jī)密。 

（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的租賃物及對應(yīng)租金應(yīng)當(dāng)可特定化，且租金數(shù)額、支付時(shí)間應(yīng)當(dāng)明確。 

（三）基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的交易合同應(yīng)當(dāng)合法有效。出租人應(yīng)當(dāng)已經(jīng)按照合同約定向出賣人支付了租賃物購買價(jià)款；出賣人不存在轉(zhuǎn)讓租賃物所有權(quán)給出租人的抗辯事由。出租人應(yīng)當(dāng)已經(jīng)按照合同約定向承租人履行了合同項(xiàng)下的義務(wù)；相關(guān)租賃物已按照合同約定交付給承租人；租金支付條件已滿足，歷史租金支付情況良好；除以保證金沖抵租賃合同項(xiàng)下應(yīng)付租金外，承租人履行其租金支付義務(wù)不存在抗辯事由和抵銷情形。 

（四）租賃物的權(quán)屬登記要求。依法應(yīng)當(dāng)?shù)怯浀?，原始?quán)益人須已依法辦理相關(guān)登記手續(xù)；租賃物不屬于依法需要登記的財(cái)產(chǎn)類別，原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)在主管部門指定或行業(yè)組織鼓勵(lì)的相關(guān)的登記系統(tǒng)進(jìn)行融資租賃業(yè)務(wù)登記，登記的租賃物財(cái)產(chǎn)信息應(yīng)與融資租賃合同及租賃物實(shí)際狀況相符。 

另外，基礎(chǔ)資產(chǎn)池應(yīng)當(dāng)具有一定的分散度，至少包括10個(gè)相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債務(wù)人且單個(gè)債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過50%，且前5大債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過70%。上述債務(wù)人之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的，應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算。債務(wù)人分散度的要求豁免情形：原始權(quán)益人資信狀況良好，且專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)置擔(dān)保、差額支付等有效增信措施。 

 

基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓要求 

（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具有可轉(zhuǎn)讓性，轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)合法、有效，轉(zhuǎn)讓對價(jià)應(yīng)當(dāng)公允。 

（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人、附屬擔(dān)保權(quán)益義務(wù)人（如有）及其他權(quán)利義務(wù)人（如有），并在相關(guān)登記系統(tǒng)辦理轉(zhuǎn)讓登記。 

（三）基礎(chǔ)資產(chǎn)包含附屬擔(dān)保權(quán)益及其他權(quán)利（如有）的，附屬擔(dān)保權(quán)益及其他權(quán)利（如有）應(yīng)當(dāng)隨融資租賃債權(quán)一同轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計(jì)劃，管理人應(yīng)當(dāng)明確附屬擔(dān)保權(quán)益及其他權(quán)利（如有）的權(quán)利變更登記事宜或交付事宜。 

（四）租賃物所有權(quán)隨基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計(jì)劃且租賃物權(quán)屬變更依法應(yīng)當(dāng)?shù)怯浀模瑧?yīng)當(dāng)辦理變更登記手續(xù)。 

 

原始權(quán)益人的準(zhǔn)入條件 

原始權(quán)益人正式運(yùn)營滿2年、具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力，且符合下列條件之一的融資租賃公司： 

（一）境內(nèi)外上市公司或者境內(nèi)外上市公司的子公司。為境內(nèi)外上市公司子公司的，其總資產(chǎn)、營業(yè)收入或凈資產(chǎn)等指標(biāo)占上市公司的比重應(yīng)當(dāng)超過30%。 

（二）主體評級達(dá)AA級及以上的融資租賃公司。 

（三）如非上述公司，符合以下條件之一者也可，（1）單筆入池資產(chǎn)信用等級A-級及以上資產(chǎn)的未償還本金余額對優(yōu)先級本金覆蓋倍數(shù)大于100%，且入池資產(chǎn)對應(yīng)的租賃物為能產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營性收益、處置時(shí)易于變現(xiàn)的租賃物；（2）入池資產(chǎn)為汽車融資租賃債權(quán)，承租人高度分散，單筆入池資產(chǎn)占比均不超過0.1%，基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的逾期率、違約率等風(fēng)控指標(biāo)處于較低水平，且原始權(quán)益人最近一年末凈資產(chǎn)超過人民幣2億元、最近一個(gè)會計(jì)年度凈利潤為正；（3）專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)置擔(dān)保、差額支付等有效增信措施，提供擔(dān)保、差額支付等增信機(jī)構(gòu)的主體評級為AA級及以上。 

 

綠色通道的鼓勵(lì)類領(lǐng)域 

鼓勵(lì)積極服務(wù)“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶、“中國制造2025”和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等國家重大戰(zhàn)略的融資租賃公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)在飛機(jī)、船舶、工程機(jī)械等傳統(tǒng)領(lǐng)域以及新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、節(jié)能環(huán)保和生物等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)展業(yè)的融資租賃公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。針對前述鼓勵(lì)情形，將提升受理、評審及掛牌轉(zhuǎn)讓工作效率。

另一方面，《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券信息披露指南》則明確規(guī)定，專項(xiàng)計(jì)劃以融資租賃債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的，計(jì)劃說明書除按照資產(chǎn)支持證券一般要求進(jìn)行編制和披露外，還應(yīng)當(dāng)詳細(xì)披露基礎(chǔ)資產(chǎn)池、交易結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流預(yù)測及壓力測試、現(xiàn)金流歸集、原始權(quán)益人、增信方式、增信主體（如有）及風(fēng)險(xiǎn)自留等相關(guān)情況，包括但不限于“基礎(chǔ)資產(chǎn)入池標(biāo)準(zhǔn)及創(chuàng)建程序”、“不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)處置機(jī)制，包括但不限于處置機(jī)制的觸發(fā)條件、處置流程、信息披露要求及處置義務(wù)人的履責(zé)能力分析”等19個(gè)方面內(nèi)容?！缎畔⑴吨改稀愤€規(guī)定，專項(xiàng)計(jì)劃應(yīng)當(dāng)由律師事務(wù)所對專項(xiàng)計(jì)劃的有關(guān)法律事宜發(fā)表專業(yè)意見，并向合格投資者披露法律意見書；信用評級報(bào)告（如有）應(yīng)當(dāng)由具有中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的證券市場資信評級業(yè)務(wù)資格的資信評級機(jī)構(gòu)出具?，F(xiàn)金流預(yù)測機(jī)構(gòu)（如有）、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)（如有）等應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)則及規(guī)定要求編制現(xiàn)金流預(yù)測報(bào)告和資產(chǎn)評估報(bào)告；年度資產(chǎn)管理報(bào)告除按照資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則要求進(jìn)行編制和披露外，還應(yīng)當(dāng)包括“報(bào)告期內(nèi)特定原始權(quán)益人與增信機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)情況、資信情況以及相關(guān)重大變化情況”等四方面內(nèi)容。 

近些年我國融資租賃業(yè)取得快速發(fā)展，市場規(guī)模和企業(yè)競爭力顯著提高，融資租賃在推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級、拓寬中小微融資渠道、帶動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面均發(fā)揮著重要作用。此次融資租賃債權(quán)ABS監(jiān)管指南的發(fā)布，意味著融資租賃企業(yè)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范正在不斷統(tǒng)一、明確和完善，為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、透明化發(fā)展提供指引。

來源：廣發(fā)租賃