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維特根斯坦說，改善你自己，那是你為改善世界所能做的一切。在行業(yè)變革的歷史關(guān)口，我們每一個人只不過是歷史巨浪激起的一朵小浪花，但同時，我們每一個人也在塑造著這段歷史?？傆羞@樣一群人，一直在思考并做原創(chuàng)輸出，也許觀點有失偏頗，也許內(nèi)容不盡完美，但他們的努力是值得的。

 

文：緣本

來源：Jack看租賃

 

前言

2018年債權(quán)投資市場驚雷不斷，違約連連。筆者從業(yè)領(lǐng)域系債權(quán)投資市場中的一小部分——融資租賃，主要從事風(fēng)險工作。違約事件中有親手經(jīng)歷的案件，也有目睹同業(yè)、同事經(jīng)手的案件。不斷違約中，一直在思考，為何風(fēng)控人員不能有效預(yù)判并叫停項目？本文的目的不是從戰(zhàn)略或頂層評價違約產(chǎn)生的原因。

本文搜集了30個涉及融資租賃業(yè)務(wù)（不論金租、商租）的違約案例，從技術(shù)層面分析，事后檢討風(fēng)險因素，以期多少能夠?qū)崿F(xiàn)一點鑒古通今。違約主體違約時間均為2015年之后，以期具有代表性，且2015年發(fā)生違約的案例主體有且僅有一例，但也不排除未發(fā)現(xiàn)這些違約主體存在更早時間的違約行為。

若違約主體系企業(yè)集團類型主體（即有多家子公司、孫公司之主體），其體系內(nèi)任何并表范圍內(nèi)公司的融資租賃業(yè)務(wù)均視同其業(yè)務(wù)，視同一主體。部分項目以實際控制人體系為一案例主體考量。

30個案例中，涉及103家資方主體，共計151個次主體。資方主體數(shù)據(jù)來源于中登網(wǎng)或違約主體公告信息。實際上涉及資方應(yīng)遠超過該數(shù)目，因為部分資方未在中登網(wǎng)登記公示其融資租賃業(yè)務(wù)，或以違約主體的子公司、孫公司作為融資主體，故未能發(fā)現(xiàn)并統(tǒng)計。但該類事件對風(fēng)險因素討論與研究無礙。

特別說明：本文收集的案例多為市場已實質(zhì)違約的融資主體，但也有極個別尚未證實違約，例如大海集團，但因其具有典型代表意義，此次納入其中。

筆者選擇的風(fēng)險因素共有八類，分別是：合規(guī)合法性；負債及流動性；投資擴張；資本運作；主業(yè)經(jīng)營及成果；政策與市場行情；對外擔(dān)保；關(guān)聯(lián)方。

八大因素實際上存在因果關(guān)系，某些因素勢必引起其他因素，正如筆者認為違約是多方因素促成的，風(fēng)險是有所交叉的，有些是表象或外征，有些是實質(zhì)或內(nèi)因。但在研究時，為了使其更清晰，暫定該八類因素。

樣本數(shù)據(jù)及考量風(fēng)險因素如下表：

 

 

一、 合規(guī)合法性

三十個案例當(dāng)中，有十二個涉及違規(guī)違法，主要以上市公司信息披露違規(guī)為主。上市公司出現(xiàn)逾期的案例中，基本存在該類事項，例如盛運環(huán)保、千山藥機、柳化股份（退市）、吉恩鎳業(yè)（退市）、工大高新、雛鷹農(nóng)牧、輝山乳業(yè)，這些違約主體均有信批違規(guī)的案底，甚至是在違約前后出現(xiàn)信披違規(guī)事項。

個別違約案例中，違規(guī)違法行為可以認為是其違約主體違約的直接誘因，典型的是浙江眾海網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱眾海網(wǎng)絡(luò)），類似可能的是億陽集團及中技系。

眾海網(wǎng)絡(luò)案例詳細可以索引裁判文書相關(guān)資料，其簡略情況涉及購買增值稅專用發(fā)票增加進項稅額用于抵扣，以達到偷逃漏稅目的。該項目雖看似渺小，但至少涉及九家租賃公司折戟其中，包含兩家金租在內(nèi)（中登網(wǎng)可查）。

ST信通2018年6月30日公告稱“公司實際控制人因涉嫌單位（億陽集團）行賄罪協(xié)助調(diào)查……”，由此可以看出億陽集團及實際控制人可能涉及違法行為，該行為可能是其債務(wù)周轉(zhuǎn)失效、資金鏈斷裂的直接因素，否則，何至于連大同證券5700萬債權(quán)業(yè)務(wù)（可能為股票質(zhì)押式回購）發(fā)生糾紛，以致債務(wù)危機擴散。

中技系掌門人顏靜剛亦有可能涉及違法配合、協(xié)助調(diào)查。

而輝山乳業(yè)涉及財務(wù)造假，被空投基金做空導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

合規(guī)合法性審查是防范系統(tǒng)風(fēng)險最關(guān)鍵的措施，一直認為合規(guī)合法性審查，尤其是合規(guī)性審查，雖看似渺小，卻是基礎(chǔ)、基石，基石不牢便易坍塌，出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險。

 

二、 負債及流動性

三十個案例中，除三例外，其余違約主體均為資產(chǎn)負債率高且近幾年處于持續(xù)攀升過程，尤其是有息負債、財務(wù)杠桿極高。這些違約主體受限制資產(chǎn)占比極高，上市公司實際控制人持有上市公司股份質(zhì)押比例極高，接近全倉質(zhì)押，導(dǎo)致違約主體現(xiàn)金流及債務(wù)周轉(zhuǎn)極為困難。

負債情況尤其是資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等財務(wù)指標往往是表象，是由更深層次原因造成的。但該數(shù)據(jù)在財務(wù)報表能夠客觀反映企業(yè)經(jīng)營成果的時候，能夠給予預(yù)警。

資產(chǎn)負債率等財務(wù)指標方面此次不做深入分析，此報告完成后將收集該三十個案例財務(wù)報表，進行財務(wù)指標統(tǒng)計分析。

三個例外違約主體為神霧系兩上市公司（神霧環(huán)保、神霧節(jié)能），雛鷹農(nóng)牧，眾海網(wǎng)絡(luò)。

神霧系：

神霧環(huán)保近三個會計年度及1Q18資產(chǎn)負債率分別為42.12%、48.72%、60.98%、60.91%，均為較低水平，同期凈利潤分別為1.81億、7.05億、3.61億、-0.59億。需要特別指出的是2017年審計機構(gòu)審計意見為保留意見，保留意見事項僅涉及預(yù)付款項。

神霧節(jié)能近兩個會計年度（2016年底借殼上市）及1Q18資產(chǎn)負債率分別為39.36%、62.54%、64.32%，也均為較低水平，同期凈利潤分別為3.33億、3.48億、-0.67億，需要特別指出的是2017年審計機構(gòu)審計意見為保留意見+強調(diào)事項，涉及事項為海外設(shè)備銷售收入及預(yù)付款。

單獨審查神霧系兩上市公司資產(chǎn)負債率及利潤水平，其發(fā)生違約似乎有些難以想象，但綜合考慮其實際控制人資本運作手段、年報雙雙被出具保留意見之審查意見，以及17年資產(chǎn)負債率急劇上升，有息負債急速增長也不難理解其違約事項了。對于資本運作，我們將會在下個風(fēng)險因素中分析。

雛鷹農(nóng)牧：

雛鷹農(nóng)牧最近三個會計年度及1Q18資產(chǎn)負債率分別為53.72%、60.29%、71.81%、68.37%，17年增速較快，整體尚在可控范圍之內(nèi)。同期凈利潤分別為2.2億、8.33億、0.45億、3.57億，利潤表可謂是靚麗（審計機構(gòu)出具標準無保留意見）。特別需要指出的是雛鷹農(nóng)牧17年審計報表顯示貨幣資金26.88億（其中農(nóng)戶及合作社貸款擔(dān)保資金10.31億、定期存款7.8億），1Q18貨幣資金28.20億。

按此財務(wù)數(shù)據(jù)，聽聞其存在逾期也是極為詫異的，不過翻看其過去14年至17年年報發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)從72億，一路跳躍增長至228億（另15/16年分別為101億/170億），也頗為驚心動魄。

雛鷹農(nóng)牧實際控制人也多次違規(guī)，涉及信批、財務(wù)、擔(dān)保等方面，在資本運作方面看起來也非生手。其體系外存在投資，培育產(chǎn)業(yè)以裝入上市公司，目的恐怕也是為上市公司“孵化”項目。

鑒于其違規(guī)案底，其農(nóng)戶及合作社貸款擔(dān)保資金10.31億，恐怕也需要深入了解一下?lián)ο?。難以想象對農(nóng)戶及合作社擔(dān)保金額如此之巨大。

另2018年1月12日，雛鷹農(nóng)牧更換審計事務(wù)所。

 

三、 投資、擴張

三十個案例中，有十五個違約主體存在激進投資、迅猛擴張的跡象，其中包含政府平臺類的四個違約主體，這個平臺類違約主體基本是基礎(chǔ)設(shè)施、公共事業(yè)類投資較大。

激進投資、快速擴張是導(dǎo)致資產(chǎn)負債率、有息負債急劇攀升最重要的一個因素。2011年至今均存在企業(yè)過度投資、迅速擴張導(dǎo)致資金鏈緊繃、有息負債增加的現(xiàn)象。

較為典型的有吉恩鎳業(yè)、凱迪生態(tài)、盛運環(huán)保、盾安集團、猛獅科技、丹東港、營口港等。各地的政府平臺公司，承擔(dān)地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共事業(yè)建設(shè)、棚改等職能，近幾年投資規(guī)模也急劇增加，情形也大同小異。

吉恩鎳業(yè)2011年前后海外投資擴張，大肆購買礦山等資源。其后鋼鐵、有色及礦業(yè)進入行業(yè)蕭條期，產(chǎn)能過剩，價格急劇下跌。激進投資擴張步伐下，有息負債攀升導(dǎo)致資金鏈極度緊張，在行業(yè)蕭條期不能扛過寒冬，最終導(dǎo)致退市。

凱迪生態(tài)、盛運環(huán)保、盾安集團等在2015年前后開始，在信貸寬松時期大筆投資，舉債投資建設(shè)，形成資產(chǎn)再進一步證券化或負債化，高度杠桿經(jīng)營。信貸寬松時資金錯配、短債長投風(fēng)險相對可控，但信貸政策收緊、去杠桿加強時，其流動性將出現(xiàn)嚴重問題。加之信貸政策收緊，銀行融資、非銀融資、債券融資工具均受到較大影響，尤其凱迪生態(tài)、盾安集團以及永泰能源，其債券融資工具受到極大影響。盾安集團SCP發(fā)行失敗直接導(dǎo)致債務(wù)周轉(zhuǎn)中斷，到期SCP無法兌付而實質(zhì)性違約。永泰能源亦因為債券發(fā)行利率過高而取消發(fā)行，導(dǎo)致無力償還到期債項。

與上述企業(yè)不同的是，平臺公司，例如天津市政建設(shè)開發(fā)公司、錫林浩特給排水公司、通遼天誠城建投公司、云南國資等，更多是受地方政府債務(wù)監(jiān)管等方面因素，加之降杠桿監(jiān)管要求，導(dǎo)致再融資困難。平臺本身造血能力極低，收入多來自于地方政府，然而在地方政府也嚴重依賴平臺融資支持地方建設(shè)的情況下，一旦平臺融資受限，地方政府及其平臺公司均極易出現(xiàn)債務(wù)危機，發(fā)生違約。

 

四、 資本運作

資本運作主要是指上市公司及實際控制人培育上市公司體系外資產(chǎn)，并在某時期以高溢價并購入上市公司，實現(xiàn)上市公司“轉(zhuǎn)型、做大做強”等或者炒殼——通過杠桿收購上市公司（多為業(yè)績較差甚至已經(jīng)ST），高溢價置入資產(chǎn)，拉高股價，通過上市公司股票質(zhì)押償還買殼資金。

比較典型的是中技系。其資本運作的經(jīng)歷：

中技系掌門人顏靜剛2013年12月19日通過借殼ST澄海實現(xiàn)上市；

2014年04月08日更改證券簡稱為中技控股；

2014年04月11日，中技控股在上市半年不到時間內(nèi)，籌劃重大資產(chǎn)重組，重組標的千尺無限，拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，進入傳媒信息；

2014年08月13日，中技控股終止收購千尺無限，轉(zhuǎn)而收購點點互動、儒意欣欣影視；08月18日公告非公開發(fā)行股票，融資87億，用于收購點點互動、儒意欣欣；

2014年12月06日，中技控股公告出售樁業(yè)板塊；

2015年04月30日，顏靜剛業(yè)績補償（借殼上市業(yè)績承諾未達成）；

2015年06月30日，非公開發(fā)行股票審核未通過；

2015年09月23日，公告終止收購點點互動、儒意欣欣，轉(zhuǎn)而擬收購梟龍汽車；

2015年10月08日，終止資產(chǎn)重組，且未來六個月內(nèi)無法籌劃重大資產(chǎn)重組；

2015年12月15日，顏靜剛夫人梁秀紅協(xié)議受讓淄博宏達持有宏達礦業(yè)股份，成為宏達礦業(yè)第一大股東；

2015年12月25日，中技控股公告轉(zhuǎn)讓樁業(yè)資產(chǎn)至關(guān)聯(lián)公司（為下次重組做準備）；

2016年06月22日，中技樁業(yè)公告籌劃重大資產(chǎn)重組，07月13日公告收購宏投網(wǎng)絡(luò)，資產(chǎn)持有人為宏達礦業(yè)；

2016年10月12日，出售交割樁業(yè)資產(chǎn)，12月03日宏投網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)交割過戶，2017年03月15日，顏靜剛終于完成上市后的第一次資產(chǎn)重組。

在此期間，顏靜剛還通過收購尤夫股份第一大股東實現(xiàn)控制尤夫股份。

中技系樁業(yè)板塊上市后，經(jīng)營重心幾乎全部在資本運作上，主業(yè)樁業(yè)板塊不是在出售，就是在置出上市公司。

類似事情也發(fā)生在神霧系、千山藥機、億陽集團、海航系、升達林業(yè)母公司升達林產(chǎn)上，區(qū)別在于是否跨界收購。尤其海航系近年以來的買買買，全球購的經(jīng)營風(fēng)格，也帶來了極大的流動性問題！千山藥機也在資產(chǎn)重組后發(fā)生業(yè)績變臉。

資本運作直接導(dǎo)致后果就是有息負債急劇增加，大額支出財務(wù)費用，債務(wù)面臨短借長用、近乎全額質(zhì)押所持有上市公司股份且面臨爆倉風(fēng)險，償債壓力巨大，擠占經(jīng)營性資金等一系列財務(wù)風(fēng)險。隨之，主業(yè)專注程度下降，經(jīng)營慘淡，盈利能力下降。多家上市公司在停盤重組過程中，上市公司或控股股東爆發(fā)財務(wù)危機，債務(wù)違約。例如億陽信通、凱迪生態(tài)等。

A股市場的資本運作更多時候超出了低買高賣的范疇——運用高杠桿、高負債進行資產(chǎn)炒買，承擔(dān)高風(fēng)險博取高收益，更多的是一種賭博行為。三十個違約主體中，有八個違約主體涉及該方面，要么倒在了資產(chǎn)重組的路上，要么倒在重組后業(yè)績下滑、變臉。

 

五、 主業(yè)及經(jīng)營成果

15/16年以來，主業(yè)經(jīng)營慘淡很少成為違約主體違約的根本原因（除政府平臺，政府平臺主業(yè)經(jīng)營不做評價），而之前，部分違約主體違約由于該原因?qū)嵸|(zhì)違約。

三十個違約案例中，除去四個政府平臺案例外，有十六個違約主體涉及主業(yè)萎靡，行業(yè)蕭條，盈利下降，持續(xù)虧損或盈利能力下滑、產(chǎn)生虧損。其中：

2015年、2016年違約主體天威英利、中煤華昱、武漢國裕物流、柳化股份，筆者認為其違約主要原因為主業(yè)萎靡，行業(yè)蕭條，盈利下降，持續(xù)虧損。彼時，天威英利由于光伏反傾銷、產(chǎn)能過剩導(dǎo)致行業(yè)蕭條；中煤華昱由于煤炭產(chǎn)能過剩導(dǎo)致價格下跌，引發(fā)虧損；國裕物流由于船舶市場產(chǎn)能過剩，訂單不足，價格下降導(dǎo)致盈利能力急劇下跌；柳化股份亦是因為產(chǎn)能過剩導(dǎo)致企業(yè)違約。上述因素同時引起應(yīng)收賬款、現(xiàn)金流方面的惡化，最終導(dǎo)致償債能力出現(xiàn)問題。

而吉恩鎳業(yè)受外部環(huán)境（全球經(jīng)濟、市場狀況）及自身海外巨大投資兩方面原因所致，直接后果就是負債（有息負債）高，收入及盈利下滑。

其余十一個盈利能力下滑、產(chǎn)生虧損的違約主體，其違約主要原因為資本運作，其經(jīng)營層管理層無心或主要精力不在主業(yè)經(jīng)營，或熱衷資本運作超過主業(yè)；或投資擴張行為，投資盈利性差、回收期長，消耗資本嚴重，產(chǎn)生巨大管理費用、財務(wù)費用。前者例如億陽集團、千山藥機、中技系、猛獅科技等，據(jù)網(wǎng)絡(luò)資訊，猛獅科技實際控制人在上市公司體系外設(shè)立氫氧化鋰企業(yè)。后者有盛運環(huán)保、凱迪生態(tài)、永泰能源。

 

六、 政策與市場行情

政策與市場行情更多是指宏觀因素，首先是指經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期，其次是指國家經(jīng)濟政策、財稅政策、信貸政策、環(huán)保政策等一系列引起外部環(huán)境變化的因素。

這類因素對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營往往產(chǎn)生巨大影響，引起連鎖反應(yīng)，尤其是直接影響企業(yè)經(jīng)營，負債及流動性。

例如，光伏反傾銷，對國內(nèi)硅晶片生產(chǎn)企業(yè)造成的巨大打擊，正如前述所講天威英利；對地方政府債務(wù)的調(diào)控，導(dǎo)致政府平臺的融資能力下降，債務(wù)周轉(zhuǎn)困難，造成平臺逾期；企業(yè)去杠桿，信貸收緊，導(dǎo)致企業(yè)銀行信貸、債券融資工具融資困難。

三十個違約主體中，受該因素影響最大的除了四個平臺公司，還有七個，分別是天威英利、中煤華昱、國裕物流、柳化股份，吉恩鎳業(yè)全球經(jīng)濟因素、行業(yè)狀況影響較大；凱迪生態(tài)、盾安集團、永泰能源受近期信貸政策影響較大。

對于市場前景、行業(yè)周期、經(jīng)濟環(huán)境的把握與研判對于市場參與者——不論是直接參與的生產(chǎn)者，還是間接參與的服務(wù)業(yè)——都尤為重要但也極難預(yù)測，逆周期或產(chǎn)能過剩時期避免過度投資，能夠改善負債與現(xiàn)金流狀況、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)十分重要，將會極大有助于扛過寒冬，擁抱春天。

 

七、 對外擔(dān)保

對外擔(dān)保是造成風(fēng)險擴大的利器，極易造成區(qū)域風(fēng)險擴大。典型案例是山東地區(qū)“大象經(jīng)濟”的聯(lián)?；ケ?。以齊星集團為例，牽連當(dāng)?shù)囟嗉乙?guī)模較大民營企業(yè)，僅西王集團一家對齊星集團擔(dān)保29.07億。如風(fēng)險擴散，恐怕鄒平縣乃至濱州市企業(yè)將受到極大打擊。

此次搜集違約案例，并未查到齊星集團融資租賃業(yè)務(wù)的登記信息，故而不在此次樣本數(shù)據(jù)中。但由于其典型性，以其為例。

三十個違約案例中，發(fā)現(xiàn)四個對外擔(dān)保較高，較為典型的是大海集團、永泰能源。

大海集團其對外擔(dān)保12家企業(yè)，擔(dān)保余額高達24.78億，其中多筆已逾期。大海集團也因?qū)ν鈸?dān)保逾期涉訴，部分資產(chǎn)遭凍結(jié)。目前大海集團本身債務(wù)是否違約尚不明確。

永泰能源對外擔(dān)保金額也非常高，2017年末，對外擔(dān)保余額為384.38億元，超過凈資產(chǎn)。被擔(dān)保人是否為實際控制人尚不確定。

此外振發(fā)能源、弘昌管道對外擔(dān)保也較高。

 

八、 關(guān)聯(lián)方因素

來自于關(guān)聯(lián)方的風(fēng)險也是尤為突出的問題，涉及關(guān)聯(lián)交易（導(dǎo)致財務(wù)造假、收入盈利摻水分）、資產(chǎn)尤其是資金方面的占用、風(fēng)險交叉?zhèn)鞑サ纫蛩亍?/span>

三十個案例中至少有八個案例涉及此方面。

弘昌管道關(guān)聯(lián)企業(yè)資金緊張，未能實現(xiàn)風(fēng)險隔離，導(dǎo)致風(fēng)險擴大。往往風(fēng)險無法隔離的同時往往存在資產(chǎn)相互占用。

天威英利、輝山乳業(yè)、神霧系、猛獅科技、堅瑞沃能也極有可能存在資產(chǎn)占用、暗保之類事宜。

而柳化股份在自己本身發(fā)生債務(wù)危機的同時，實際控制人債務(wù)危機，持有股份被司法凍結(jié)，失去控制權(quán)，母子公司雙雙爆發(fā)債務(wù)危機，形成風(fēng)險互促之勢。

上述是以三十個違約主體進行的初步分析，其違約原因調(diào)查途徑主要為上市公司公告信息，發(fā)債主體公告信息研判，部分項目咨詢與之接觸過之同業(yè)。

 

另外，對違約主體后續(xù)資產(chǎn)處置及風(fēng)險要點方面，發(fā)表一下個人淺見，權(quán)當(dāng)拋磚引玉，以引起業(yè)內(nèi)朋友參與討論，百家爭鳴。

 

資產(chǎn)處置

針對上述違約事件，不良資產(chǎn)處置將根據(jù)違約主體資產(chǎn)狀況不同而區(qū)別對待。

首先，對于平臺類項目。

目前政策面是國家控制地方政府及政府融資平臺融資，又對省一級金融辦、監(jiān)管部門提出堅決防止系統(tǒng)金融風(fēng)險的要求，這就導(dǎo)致對地方政府平臺既不能去有力支持，又不能堅決抽貸斷供，對其展期似乎也成了唯一的辦法。未來平臺項目違約事項勢必增多——不論其是否曝光在媒體上，而展期也將成為不得已為之的方式。

這就對資本實力較弱的商租、金租流動性提出了巨大的挑戰(zhàn)，也是為什么反對一般的商租繼續(xù)、持續(xù)在該領(lǐng)域投放。事物的存在必然有其合理性，政府平臺的非標融資業(yè)務(wù)也必然不會完全被禁，但該類業(yè)務(wù)的進入，的確要考慮好自身的資本實力，打鐵還需自身硬。

其次，對于國有企業(yè)。

國有企業(yè)重組——債轉(zhuǎn)股是個不錯的選擇，尤其是國有背景的租賃公司，既符合國家政策，又不需過分擔(dān)心國有資產(chǎn)流失。只要守職盡責(zé)，維護企業(yè)利益下，光明正大的債轉(zhuǎn)股，不失是一個選擇。例如營口港。

第三，對于民營企業(yè)。

民營企業(yè)的處置要看其產(chǎn)業(yè)類型、資產(chǎn)質(zhì)量諸多因素。

類似永泰能源、凱迪生態(tài)，企業(yè)投資過大，資產(chǎn)質(zhì)量尚可，已經(jīng)經(jīng)歷投資建設(shè)期，尚未到回收期，可以考慮實施債轉(zhuǎn)股，一方面時間換空間，另一方面獲取資本溢價。

而類似于眾海網(wǎng)絡(luò)，恐怕需要專業(yè)資產(chǎn)處置團隊進行處置，尋找有效財產(chǎn)線索，包括不限于租賃物、違約主體及各保證人名下資產(chǎn)、債權(quán)等，進行變現(xiàn)。

對于違約主體違約事項發(fā)生，第一時間實現(xiàn)保全資產(chǎn)至關(guān)重要。曾參加某會議交流，有位同業(yè)問，第一時間保全會不會太過殘忍，會不會逼死違約主體，道義上過不去。道義上我也同情違約主體，但是你不下手，違約事項會逼死你（資方主體），同時恐怕真的也不能救活違約主體。畢竟生意歸生意，道義歸道義。

 

風(fēng)控要點

其實各家租賃公司業(yè)務(wù)盡調(diào)、風(fēng)險復(fù)核自成章法、自有一套，不再過多贅敘，只是建議，不論風(fēng)險業(yè)務(wù)，切須踏實盡調(diào)復(fù)核，不可浮躁了事，同時注意深入了解以下兩點：

1. 背景調(diào)查

深入了解企業(yè)、實際控制人狀況，背后產(chǎn)業(yè)，隱性關(guān)聯(lián)關(guān)系等方面。

2. 融資用途

詳實了解融資用途，不要被融資方一句運營資金、流動資金輕易打發(fā)。

凡事必有邏輯，補充流動資金、運營資金的邏輯在哪里？被抽貸了還是調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)？抽貸為何會發(fā)生？調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)則要核實原來債務(wù)結(jié)構(gòu)，欲調(diào)整為何結(jié)構(gòu)，是否合理？同時后期租后檢查確認是否符合其解釋。

如是投資，則投資的必要性是什么？萬勿輕信可行性報告、調(diào)研報告！

 

再次重申

融資用途的推敲是發(fā)現(xiàn)其過度投資、盲目擴張、資本運作等重大風(fēng)險因素的至關(guān)重要的方法?。?！

如同企業(yè)經(jīng)營狀況，財務(wù)指標，盈利狀況是評估其償債能力的至關(guān)重要的途徑一樣?。。?/span>

而背景調(diào)查是發(fā)現(xiàn)其合規(guī)合法，發(fā)現(xiàn)其背后隱藏產(chǎn)業(yè)、潛在關(guān)聯(lián)關(guān)系唯一有效的方式?。?！

 

最后

我們希望本文能給到有緣的朋友以啟發(fā)：如何在迷亂的市場中堅守自我。哪怕是普通人，最終也能變得更好一點。

 

 

End.