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　　出品：信貸風險管理

　　

　　作者：寇乃天

　　

　　概括地講，商業(yè)銀行需要重視貸款企業(yè)財務報表的質量，在財務分析的時候著重財務報表的真實性、可靠性，并及時、準確地探究報表背后暗藏的信貸風險。資產質量分析時，信貸工作人員需要重點關注貸款企業(yè)變現(xiàn)能力及價值，減值準備的充分性。負債及所有者權益質量分析時，信貸工作人員需要重點關注貸款企業(yè)負債結構合理性及或有負債情況、資本結構質量。利潤質量分析時，信貸工作人員需要重點關注貸款企業(yè)主營業(yè)務、非經常性損益、收入及成本的確認政策、關聯(lián)交易?，F(xiàn)金流量的質量分析時，信貸工作人員需要重點對經營活動產生的凈流量進行分析，尤其關注經營活動產生的凈流量小于等于零的情形。

　　

　　1、資產負債表的信貸分析框架

　　

　　資產負債表告訴我們什么？資產負債表可以反映，貸款企業(yè)在某一時點的財務狀況：(1)資金的來源：多少是股東投入，多少是債權人投入？(2)資金的占用：投入的資本分布在哪些項目（科目）上？另外，信貸工作人員通過資產負債表，可以分析資金來源和占用在流動性上是否匹配。資產負債表不能告訴我們什么？商業(yè)銀行信貸工作人員，需要思考如下問題：時點的財務狀況，是否代表平時的平均水平？資產是否真實可靠，負債是否完整？資產＝負債＋所有者權益（股東入資＋留存利潤）。對此，銀行信貸人員需要理解該恒等式堅持的如下原則及其現(xiàn)實誤差：第一、歷史成本原則：真實、但相關性差。第二、公允價值：現(xiàn)實，但不是實際發(fā)生。第三、穩(wěn)健性原則：不易把握適度性?？陀^地講，資產負債表——時點性報表，即特定日期的財務狀況。在資產負債表下，有如下恒等式：資產＝負債＋所有者權益。凈資產＝資產－負債。營運資本＝流動資產－流動負債。投資活動＝籌資活動。投資＝債權人籌資＋股東籌資。

　　

　　商業(yè)銀行針對貸款企業(yè)的資產質量分析以“資產負債表”為分析基礎，重點核實存貨、應收帳款等資產的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價值，目的就是分析因此對企業(yè)償債能力的影響。在工作中，我們不應僅僅關注運營效果，雖然企業(yè)獲取利潤的能力及利潤質量的高低直接影響著企業(yè)的償債能力，但企業(yè)資產的質量，資金結構、資產的周轉速度等對企業(yè)償債能力也帶來較大的影響。資產質量的內涵，是指資產在特定的經濟組織中，實際所發(fā)揮的效用與其預期效用之間的吻合程度。

　　

　　資產質量特征表現(xiàn)為資產的增值質量、盈利質量、變現(xiàn)質量、被利用的質量、與其他資產組合的增值性、資產結構質量等幾個方面。負債的內涵，是指過去的交易、事項所形成的現(xiàn)時義務，履行該義務會導致未來經濟利益流出企業(yè)。在會計上，負債按其償還期的長短分為流動負債和非流動負債。流動負債各構成部分流動性、可控性及強制程度等對企業(yè)的短期經營有著較大的影響。非流動負債分析主要分析非流動負債所形成的固定資產、無形資產是否得到充分的利用、產生增量效益；所形成的長期股權投資是否產生投資收益；增量效益與投資收益應對應相當規(guī)模的現(xiàn)金回收，債務的本金及利息才能得以償還，非流動負債才能形成良性周轉。

　　

　　所有者權益質量主要應關注控制性股東、重大影響性股東的背景狀況；關注資本公積是由資產的計量屬性變動（存貨或自用房地產轉換為投資性房地產，轉換日公允價值大于帳面價值；可供出售金融資產公允價值變動形成的利得等）引起的，還是溢價發(fā)行股票、投資者超額繳入資本等引起的；關注投入資本與留存收益之間的比例。

　　

　　2、資產項目質量分析

　　

　　影響企業(yè)短期償債能力的重要因素是應收帳款和存貨的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價值。因此，商業(yè)銀行信貸工作人員在分析資產項目質量時應重點關注并分析存貨和應收帳款的質量。

　　

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　　企業(yè)的信用政策對其商業(yè)債權的規(guī)模有著直接影響。放寬信用政策，將會刺激銷售，增大債權規(guī)模，同時發(fā)生壞帳的可能性也就越大；緊縮信用政策，則會約束銷售，減少債權規(guī)模。合理的信用政策，就是在刺激銷售和減少壞帳間尋求賒銷政策的最佳點。應收帳款質量分析主要是分析應收帳款變現(xiàn)性的強弱，即其可收回性，其轉化為貨幣的能力和速度。具體包括帳齡分析、債務人構成分析、周轉速度分析、壞帳準備政策分析。

　　

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　　存貨項目占用企業(yè)大量的資金，會給企業(yè)帶來持有成本（機會成本、倉儲成本等）和持有風險（過期風險、降價風險等）。因此，如何在保證正常生產經營運轉的同時，最大限度地降低存貨持有量并保持存貨價值，盡可能加速存貨周轉，成為存貨管理的關鍵。存貨質量分析主要是圍繞著其變現(xiàn)能力、盈利性、周轉性等進行。著重對存貨真實性、存貨品種構成、存貨計價、存貨成本與市價孰低規(guī)則運用適當性、結合財務報表的其他信息間接判斷存貨的質量等進行分析，同時關注報表附注中有關存貨擔保、抵押方面的說明。如有，此部分存貨的變現(xiàn)性就會受到影響。#p#分頁標題#e#

　　

　?。ㄈ┴泿刨Y金質量分析

　　

　　貨幣資金質量分析，主要是指貨幣資金的運用質量，關注日常貨幣資金規(guī)模是否適當；貨幣資金的構成質量，關注貨幣資金項目出于某些原因被指定了特殊用途，如：保證金存款等，分析此部分資金的占比來考察貨幣資金自由度，有助于提示企業(yè)實際的支付能力。

　　

　　（四）預付帳款質量分析

　　

　　通常情況下，預付帳款不會構成流動資產的主體部分。如果預付帳款較高，則一定與企業(yè)所處行業(yè)的經營特點與付款方式相關。但也不排除企業(yè)以往商業(yè)信用不高的可能，或是企業(yè)向相關單位提供貸款（很可能成為不良資產區(qū)域）。

　　

　?。ㄎ澹┢渌麘湛钯|量分析

　　

　　該項目不屬于企業(yè)主要的債權項目，如金額過高，即為不正常現(xiàn)象。有可能成為調整成本費用和利潤的手段、資金被關聯(lián)方占用、被管理層挪用、非法拆借資金、給個人的銷售回扣、抽逃注冊資金等。上述內容構成了無直接收益的資源占用，其質量均較低。

　　

　?。╅L期股權投資質量分析

　　

　　信貸工作人員要關注企業(yè)對被投資單位核算方式的選擇（成本法或權益法），關注長期股權投資減值準備的計提（一經計提不得轉回）以及被投資單位經營及盈利情況。

　　

　?。ㄆ撸┕潭ㄙY產與在建工程質量分析

　　

　　信貸工作人員要關注固定資產投資規(guī)模與結構、變現(xiàn)性（分析其是否有增值潛力、另外資產的專用性也一定程度上影響其變現(xiàn)性）、減值分析（企業(yè)是否存在已建成未投產或已因市場等原因停建的項目，對未來是否投產或重新開工建設不確定，項目轉讓存在困難的，是否已足額計提減值準備）。同時，關注已完工但沒有及時結轉固定資產的工程項目，這通常是企業(yè)推遲計提折舊包裝利潤的跡象。

　　

　　綜上，在對企業(yè)主要資產項目進行具體質量分析的基礎上，形成對企業(yè)整體資產的總括分析。從整體角度進一步考察資產的結構，認真查找資產變化區(qū)域和主要的不良資產區(qū)域，進一步分析問題產生的根源，透視企業(yè)的資產管理質量。

　　

　　3、負債項目質量分析

　　

　　負債質量分析，要重點關注負債結構，關注企業(yè)強制性債務（當期必須支付）占比；關注負債結構與資產結構（分析是否存在短貸長用）；關注授信規(guī)模與經營規(guī)模的匹配度；非流動負債所形成資產是否得到充分運用、產生增量效益和投資收益，相關收益是否達到預期，現(xiàn)金流入能否覆蓋當期債務本息。

　　

　?。ㄒ唬┒唐诮杩钯|量分析

　　

　　短期借款是指企業(yè)向銀行借入的還款期限在一年或一年的一個營業(yè)周期內的各種借款。特別需要關注：如果短期借款用于長期用途，“短貸長投”，企業(yè)將面臨短期償債風險高企的局面。

　　

　　（二）應付賬款質量分析

　　

　　應付賬款是指購買材料、商品或接受勞務供應等發(fā)生的應付未付的債務。它是一種最常見、最普通的流動負債。特別需要關注：如果應付賬款賬期的不正常延長，企業(yè)資金鏈可能斷裂。

　　

　?。ㄈ╅L期借款質量分析

　　

　　長期借款一般是用于固定資產購建、固定資產大修理工程、固定資產改擴建工程，有時也因流動資產的正常需要而產生。特別提示：長期借款的本金的償還必須有一個累積的過程，一般利率高于短期借款，企業(yè)還本付息是需要有穩(wěn)定的獲利能力，如果企業(yè)將長期借款用于短期用途，企業(yè)要承擔高額的利息負擔，最終影響長期借款還本付息。

　　

　?。ㄋ模┗蛴胸搨臀礇Q訴訟分析

　　

　　或有負債是指企業(yè)一些最終結果如何目前尚難以確定，須視某種事項是否發(fā)生而定的債務。通常未決訴訟（未決仲裁）均是典型的或有負債。特別提示:企業(yè)如果隱瞞了或有負債，一旦發(fā)生不利后果，就會造成虧損，它是企業(yè)殺手。

　　

　?。ㄎ澹┧姓邫嘁尜|量分析

　　

　　針對所有者權益質量，商業(yè)銀行應當重點關注以下幾個方面：第一、所有者權益內部股東持股構成狀況。第二、直接計入資本公積的利得和損失。第三、投入資本與留存收益的比例。

　　

　　（六）償債能力分析

　　

　　如圖所示，資產負債表能展示企業(yè)短長期償債能力以及運營能力。通過對償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經營的能力和風險，有助于對企業(yè)未來收益進行預測，是信貸決策的最基本依據。短期償債能力分析，重點分析企業(yè)的流動比率（相關報表：資產負債率表）、速動比率（相關報表：資產負債率表）和現(xiàn)金比率（相關報表：資產負債率表）。長期償債能力分析，重點分析企業(yè)的資產負債率（相關報表：資產負債率表）、產權比率（相關報表：資產負債率表）、利息保障倍數（相關報表：利潤表）和有形凈值債務率（相關報表：資產負債率表）。#p#分頁標題#e#

　　

　　流動比率是重點的短期償債能力指標。

　　

　　流動比率＝流動資產/流動負債*100%。經驗值為2 ：1。一般而言，營業(yè)周期、流動資產中的應收帳款和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。在進行流動比率分析時，與行業(yè)平均水平比較是十分必要的。流動比率的局限性，主要體現(xiàn)為如下幾點：無法評估未來資金流量；未反映企業(yè)資金融通狀況；應收賬款的偏差性；存貨價值確定的不穩(wěn)定性；粉飾效應。速動比率也是反映短期償債能力的指標之一。

　　

　　速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債。經驗值為>1。以此作補充的原因是，流動比率計算中所包含的存貨往往存在流動性問題；還可以考慮扣除預付款及待攤費用等，形成更為保守的速動比率，即：（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物+有價證券+應收帳款凈額）/流動負債?，F(xiàn)金比率＝（貨幣資金+交易性金融資產)/流動負債 *100%。一般認為20%以上為好。這一比率過高，就意味著企業(yè)流動負債未能得到合理運用，而現(xiàn)金類資產獲利能力低，這類資產金額太高會導致企業(yè)機會成本增加。

　　

　　資產負債率是重要的長期償債能力指標。資產負債率=負債總額/資產總額*100%（經驗值0.7）。不同行業(yè)、地區(qū)差別較大，應注重與行業(yè)平均數的比較。該比率會受到資產計價特征的嚴重影響，若被比較的一企業(yè)有大量的隱蔽性資產（如大量的按歷史成本計價的早年獲得的土地等），而另一企業(yè)沒有類似的資產，則簡單的比較就可能得出錯誤的結論。從債權人視角，商業(yè)銀行分析該指標，最關心的是各種融資方式安全程度以及是否能按期收回本金和利息。產權比率=負債總額/所有者權益*100%（經驗值1.2）。

　　

　　一般來說，該比率可反映股東所持股權是否過多，或者是尚不夠充分等情況，從另一側面表明企業(yè)借款經營的程度。這一比率是衡量企業(yè)長期償債能力的指標之一，它是企業(yè)財務結構穩(wěn)健與否的重要標志。產權比率的三點內涵：產權比率的高低要以同行業(yè)平均水平為參考；產權比率側重解釋債務資本與權益資本的關系；產權比率反映的償債能力是以凈資產為物質保障的。利息保障倍數=（稅前利潤+利息費用）/利息費用（經驗值2.5）。

　　

　　該指標的運用，須注意以下幾點：稅前利潤只應該包括經常收益；利息費用不僅包括作為當期費用反映的利息費用，還包括資本化的利息費用；未收到現(xiàn)金紅利的權益收益，可考慮予以扣除；當存在股權少于100%但需要合并的子公司時，少數股權收益不應扣除?，F(xiàn)金流量利息保障倍數=經營活動現(xiàn)金凈流量/利息費用。該比率表明1元的利息費用有多少倍的經營現(xiàn)金凈流量作保障，比以收益為基礎的利息保障倍數更可靠。

　　

　　（七）營運能力分析

　　

　　營運能力反映企業(yè)的資產管理水平和資產周轉情況。資產運營效率高則意味著企業(yè)可以以較少的投入獲得較多的收益。不僅直接決定了企業(yè)的盈利能力，而且反映企業(yè)基礎管理、經營策略、市場營銷等方面的狀況。其中，流動資產營運能力，主要體現(xiàn)為流動資產周轉率、存貨周轉率、應收帳款周轉率。固定資產營運能力，體現(xiàn)為固定資產周轉率。總資產營運能力，體現(xiàn)為總資產周轉率。

　　

　　在進行流動資產營運能力分析的時候，存貨周轉率指標的好壞影響到企業(yè)的短期償債能力，是整個企業(yè)管理的一項重要內容。在評價企業(yè)固定資產周轉率時，應找資產結構類似的企業(yè)；當企業(yè)固定資產凈值率過低（如因資產陳舊或過度計提折舊），或當企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)時，這一比率就可能沒有太大的意義?？傎Y產周轉率是考察企業(yè)資產運營效率的一項重要指標，體現(xiàn)了企業(yè)經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業(yè)全部資產的管理質量和利用效率。總資產周轉速度受流動資產周轉速度的影響較大。