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　　眾所周知，租賃業(yè)務(wù)分為融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃，融資租賃業(yè)務(wù)又分為直接租賃與售后回租。融資租賃業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)區(qū)別除了在設(shè)備權(quán)屬、設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)等方面，在經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)入方面也有區(qū)別。

　　

　　經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)入的區(qū)別主要在于融資租賃業(yè)務(wù)是持牌類金融業(yè)務(wù)，其回租業(yè)務(wù)直接定性為貸款服務(wù)，而直接租賃歸類為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)；而經(jīng)營(yíng)性租賃則是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)—租賃業(yè)，非持牌方可經(jīng)營(yíng)。

　　

　　對(duì)于融資租賃，還有一個(gè)融資與融物區(qū)別，這是筆者入行時(shí)的概念，時(shí)下可能已經(jīng)淡忘。首先來(lái)說(shuō)融物，也可稱作融物性租賃，是指直接租賃或租賃物購(gòu)置在三個(gè)月以內(nèi)的回租，基于對(duì)物的需求促使產(chǎn)生了租賃業(yè)務(wù)。而融資，也可稱作融資性租賃，是指基于對(duì)資金的需求產(chǎn)生的業(yè)務(wù)，租賃物多為購(gòu)置超過(guò)3個(gè)月的設(shè)備。特別說(shuō)，這種概念并非固定、公認(rèn)的概念，更多的是基于業(yè)務(wù)管理需求產(chǎn)生的概念，而此處的3個(gè)月也并非一成不變。

　　

　　而經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，本質(zhì)上是融物，一定程度脫離了金融屬性。然而融資租賃公司不論商租還是金租，經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)性租賃實(shí)質(zhì)上更是資金的業(yè)務(wù)，金融屬性依然非常濃重，但設(shè)備租賃公司的業(yè)務(wù)本質(zhì)，更加傾向于設(shè)備經(jīng)營(yíng)而非資金經(jīng)營(yíng)。

　　

　　目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)性租賃主要掌握在租賃業(yè)千億俱樂(lè)部手中。比如航空航運(yùn)業(yè)務(wù)，在工銀、國(guó)銀、渤海租賃等少數(shù)幾家；設(shè)備經(jīng)營(yíng)性租賃，上海龐源機(jī)械租賃公司及遠(yuǎn)東宏信子公司宏信設(shè)備在建筑機(jī)械領(lǐng)域的租賃業(yè)務(wù)規(guī)模最大。龐源機(jī)械及宏信設(shè)備2018年同時(shí)入圍世界100家最大租賃公司排行榜IRN-100，分別位列68及82位。但兩家公司均非融資租賃公司（即無(wú)融資租賃牌照，設(shè)備經(jīng)營(yíng)性租賃本身不需融資租賃持牌經(jīng)營(yíng)，從另一方面說(shuō)明了，國(guó)內(nèi)的融資租賃業(yè)務(wù)更多側(cè)重的是融資業(yè)務(wù)，而非租賃業(yè)務(wù)）。

　　

　　從規(guī)模角度來(lái)說(shuō)，航空航運(yùn)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)租賃的合同額遠(yuǎn)高于設(shè)備經(jīng)營(yíng)租賃，而租賃公司在航空航運(yùn)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)性租賃也多以干租為主。干租僅涉及飛機(jī)的租賃，不包括機(jī)組和備件，承租人必須自己提供機(jī)組、燃油，自己提供或有專業(yè)機(jī)構(gòu)提供維修服務(wù)。出租人甚至連飛機(jī)轉(zhuǎn)場(chǎng)也無(wú)法自己解決，需要承租航司安排機(jī)組解決。這也就決定航空航運(yùn)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)性租賃實(shí)際是資金融通業(yè)務(wù)。其租賃方案更直觀的體現(xiàn)為購(gòu)機(jī)款的時(shí)間價(jià)值，而租期往往時(shí)間非常長(zhǎng)，利用效率極高。

　　

　　而設(shè)備租賃業(yè)務(wù)，套用航空租賃中干濕租概念的話，則以濕租為主，不僅僅提供設(shè)備，更為承租人提供司機(jī)司乘，其燃料、維保也基本有自己負(fù)責(zé)。其租賃方案更是取決于市場(chǎng)上同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的程度，多以時(shí)租為主，利用效率低，往往租金較高。部分稀少的設(shè)備租賃，甚至一兩年實(shí)現(xiàn)本金回收也未嘗不可。設(shè)備租賃以時(shí)租為主、利用效率低、須反復(fù)出租，同時(shí)需要配備司乘司機(jī)、維保人員，回收周期取決于出租率、作業(yè)時(shí)間，決定了這些業(yè)務(wù)并非融資租賃公司的業(yè)務(wù)。 融資租賃公司的業(yè)務(wù)，實(shí)際上是金融業(yè)務(wù)，即便是直接租賃或經(jīng)營(yíng)性租賃。所以業(yè)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)性租賃又被叫做經(jīng)營(yíng)性融資租賃（除了遠(yuǎn)東旗下宏信設(shè)備）。金融業(yè)務(wù)有其明顯的業(yè)務(wù)周期——雖然是取決于投放的產(chǎn)業(yè)。即使是租賃業(yè)務(wù)投放弱周期行業(yè)，也存在其周期性。以融資租賃自04/05年復(fù)蘇發(fā)展到現(xiàn)在為例，其周期性非常明顯。

　　

　　04到10年租賃公司基本處于復(fù)蘇發(fā)展階段，體量緩慢增長(zhǎng)。10年開(kāi)始租賃行業(yè)遭遇第一次違約潮，主要分布中小民營(yíng)企業(yè)。之后蔓延至大型企業(yè)，2013/2014年開(kāi)始，包括民企國(guó)企央企，以產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的大企業(yè)為主，出現(xiàn)違約潮。2017年，上市公司進(jìn)入違約爆發(fā)期，2018年政信類違約大面積出現(xiàn)。

　　

　　在租賃公司周期的低谷時(shí)，租賃公司面對(duì)巨大的壞賬壓力：2013年前后的仲利國(guó)際租賃、遠(yuǎn)東租賃等無(wú)一不是面對(duì)較高的不良資產(chǎn)；2107-2018年重點(diǎn)投放上市公司的租賃公司也陷入了重重雷區(qū)，帶來(lái)較大不良資產(chǎn)；2018年開(kāi)始，政信項(xiàng)目開(kāi)始違約，在該領(lǐng)域投放規(guī)模較大的租賃公司，勢(shì)必流動(dòng)性進(jìn)展。不論面向哪個(gè)客群，在某個(gè)特定的階段，都會(huì)面對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　

　　然而如果存在一定資產(chǎn)規(guī)模的經(jīng)營(yíng)性租賃——購(gòu)入設(shè)備時(shí)計(jì)入固定資產(chǎn)，根據(jù)設(shè)備生命周期進(jìn)行折舊，而無(wú)需進(jìn)行資產(chǎn)認(rèn)定進(jìn)行計(jì)提撥備，將形成穩(wěn)定的基石資產(chǎn)，有助于改善資產(chǎn)質(zhì)量。不論金融行業(yè)在何低谷，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中不良資產(chǎn)總能夠獲得對(duì)沖，租賃公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)獲得稀釋。

　　

　　這也是頭部金租、商租努力進(jìn)入航空領(lǐng)域的原因，通過(guò)開(kāi)展飛機(jī)經(jīng)營(yíng)性租賃，持有大量飛機(jī)資產(chǎn)，將有助于維持租賃公司的不良資產(chǎn)在一定比例以下。維持低的不良資產(chǎn)率對(duì)于其持續(xù)融資，尤其是一級(jí)市場(chǎng)融資，十分重要。

　　

　　未能進(jìn)入航空領(lǐng)域的頭部租賃公司，比如遠(yuǎn)東，也另辟蹊徑，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以產(chǎn)業(yè)對(duì)沖金融的周期風(fēng)險(xiǎn)，也是一種思路。只是產(chǎn)業(yè)，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)脫離了租賃業(yè)務(wù)。但是那又有什么關(guān)系？！只要能夠?qū)_、降低金融風(fēng)險(xiǎn)，就足夠了。

　　

　　筆者之前曾說(shuō)“平安盈利能力超過(guò)遠(yuǎn)東，可喜，但未必可賀”，一定程度度也是因此而言。平安2300億資產(chǎn)，主要是融資租賃業(yè)務(wù)形成的生息資產(chǎn)，隨著時(shí)間的推遲，其不良資產(chǎn)勢(shì)必慢慢暴露、積累，達(dá)到一定程度，不良資產(chǎn)比例升到某一節(jié)點(diǎn)，其流動(dòng)性勢(shì)必出現(xiàn)緊張甚至緊繃。這也是筆者認(rèn)為平安、遠(yuǎn)東兩者，遠(yuǎn)東未來(lái)走的更加穩(wěn)健的原因。 知易行難！雖然知曉經(jīng)營(yíng)性租賃的意義，但進(jìn)入實(shí)在困難。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

　　

　　首先經(jīng)營(yíng)性租賃的核心業(yè)務(wù)，高大上的航空航運(yùn)租賃，其門檻非常高，不僅僅是資金門檻高，技術(shù)門檻——人才的門檻也高。航空領(lǐng)域的租賃人才多以法律背景人士為主，精通國(guó)內(nèi)國(guó)際法、歐美法律，多年行業(yè)浸潤(rùn)，同時(shí)需要團(tuán)隊(duì)力量。筆者知曉多家租賃公司招募、挖角航空背景租賃人才，但依然難以組建航空業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，可見(jiàn)其難度。

　　

　　第二，醫(yī)療行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性租賃壁壘很強(qiáng)。公立醫(yī)院難以正常開(kāi)展，一方面由于醫(yī)療設(shè)備納入政府采購(gòu)；另一方面設(shè)備商或資源稟賦相關(guān)方與醫(yī)院的合作共建科室就是以醫(yī)療設(shè)備作為紐帶，醫(yī)院出醫(yī)療人員，其他方出設(shè)備，進(jìn)行科室共建收益分享。私立醫(yī)院未來(lái)可能存在一定空間，但除非最高端醫(yī)院，把醫(yī)療設(shè)備先進(jìn)性始終作為追求，否則也難以適用經(jīng)營(yíng)性租賃。

　　

　　第三，工程機(jī)械類的經(jīng)營(yíng)性租賃，這恐怕是融資租賃公司難以進(jìn)入的領(lǐng)域。租賃公司的從業(yè)人員多為金融背景，無(wú)法進(jìn)行設(shè)備操作。當(dāng)然租賃公司倘若像遠(yuǎn)東設(shè)立宏信設(shè)備一樣，堅(jiān)定走設(shè)備經(jīng)營(yíng)性租賃，并引入相關(guān)人才，也未嘗不是一種嘗試。同時(shí)工程機(jī)械經(jīng)營(yíng)性租賃多以門店式經(jīng)營(yíng)為主，在腹地內(nèi)（作業(yè)半徑100km甚至更少）進(jìn)行作業(yè)。

　　

　　第四，農(nóng)業(yè)裝備。國(guó)內(nèi)農(nóng)裝市場(chǎng)了解不多，但應(yīng)該是經(jīng)營(yíng)性租賃滲透比較高的市場(chǎng)。農(nóng)裝市場(chǎng)更適合候鳥(niǎo)式遷徙作業(yè)，根據(jù)農(nóng)作物成熟遞推，自南往北進(jìn)行作業(yè)。這與經(jīng)營(yíng)性租賃門店式經(jīng)營(yíng)為主的作業(yè)模式相沖突，更合適的可能是家庭作坊式個(gè)體經(jīng)營(yíng)。

　　

　　第五，車輛租賃，時(shí)租乃至分時(shí)租賃。時(shí)租市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟，分時(shí)租賃事故風(fēng)險(xiǎn)太大，盈利模式尚未清晰，不建議參與。

　　

　　第六，不動(dòng)產(chǎn)租賃。不動(dòng)產(chǎn)租賃可能是租賃公司介入較為輕松的領(lǐng)域。不論是長(zhǎng)租公寓/人才公寓/廉租房/公租房，亦或是商業(yè)物業(yè)，都是不錯(cuò)的選擇，尤其是對(duì)于國(guó)資背景的租賃公司。前者如果有政策支持，更是錦上添花。2019年7月18日，財(cái)政部住建部發(fā)文支持住房租賃市場(chǎng)發(fā)展，16城獲得試點(diǎn)，如果有政策配套，則進(jìn)入相關(guān)市場(chǎng)是不錯(cuò)的選擇。而廉租房、公租房更是涉及政府保障，如果能夠通過(guò)市場(chǎng)解決，政府予以適當(dāng)補(bǔ)貼，也是不錯(cuò)的選擇。

　　

　　不論政策如何，購(gòu)入一定資產(chǎn)規(guī)模的不動(dòng)產(chǎn)，既能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，又能實(shí)現(xiàn)一定收益，還可能獲得不動(dòng)產(chǎn)的增值，一舉三得。有經(jīng)營(yíng)能力的租賃公司，可以設(shè)立物業(yè)經(jīng)營(yíng)子公司，配套不動(dòng)產(chǎn)租賃，試水物業(yè)經(jīng)營(yíng)，也是進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的方式。

　　

　　第七，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。儲(chǔ)能市場(chǎng)是新興的市場(chǎng)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)包括電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)、供給側(cè)、調(diào)頻、削峰填谷、UPS（不間斷電源）等領(lǐng)域。電網(wǎng)側(cè)、調(diào)頻租賃公司進(jìn)入空間不大，但用戶側(cè)、削峰填谷、UPS存在一定機(jī)會(huì)。但進(jìn)入該領(lǐng)域需要獲取第一手的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，以確保商業(yè)盈利。存在盈利的不確定風(fēng)險(xiǎn)，包括電池壽命、安全等風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)這也存在較大機(jī)會(huì)。

　　

　　第八，IDC(互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心)。IDC也是資本密集型產(chǎn)業(yè)，但市場(chǎng)大多掌握在BAT等巨頭手中，其資本實(shí)力雄厚，租賃公司介入有難度。規(guī)模較小的IDC，商業(yè)空間及盈利沒(méi)有保障，介入風(fēng)險(xiǎn)較高。在2016年，IDC業(yè)務(wù)大規(guī)模投放時(shí)，機(jī)會(huì)可能更大一些。

　　

　　細(xì)數(shù)下來(lái)，經(jīng)營(yíng)性租賃尤其是設(shè)備租賃存在各自的困境，而且真要進(jìn)入，其收益性如何尚難評(píng)估。然而進(jìn)入可能會(huì)困難一時(shí)，什么都不做會(huì)困難一世。也許硬著頭皮進(jìn)去，遇山開(kāi)路，遇水搭橋，反而會(huì)柳暗花明。 除了進(jìn)入經(jīng)營(yíng)性租賃，向遠(yuǎn)東一樣進(jìn)入產(chǎn)業(yè)也是許多租賃公司的選擇。

　　

　　比如誠(chéng)泰租賃進(jìn)入幼教領(lǐng)域。嘗試性進(jìn)入某些產(chǎn)業(yè)，小規(guī)模投資試水三五年，獲得第一手的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)、收益的分析整理，既有助于在該行業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)的投放風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、審查、控制，更能夠投資形成新的基石資產(chǎn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展。

　　

　　目前租賃公司進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)有醫(yī)管、教育、基礎(chǔ)設(shè)施投資，未來(lái)不動(dòng)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，物管等領(lǐng)域也存在機(jī)會(huì)。關(guān)鍵是誰(shuí)能夠有能力有魄力有膽量做第一個(gè)吃螃蟹的租賃公司。

　　

　　來(lái)源：租賃中后臺(tái)交流，作者：ANSON