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　　2、明確化解要求：

　　

　　●一是承接債權(quán)債務關系清晰、對應資產(chǎn)清楚、項目具備財務可持續(xù)性、化債方案明確且切實可行。

　　

　　●二是優(yōu)先化解期限短、涉眾廣、利率高、剛性兌付預期強的債務，防范存量隱性債務資金鏈斷裂的風險。

　　

　　● 三是提供的資金期限不得超過其對應的到期債務化解期限，規(guī)模不得超過對應到期債務本金余額。

　　

　　●四是嚴禁虛假化債。嚴密監(jiān)控資金用途，確保資金僅用于償還對應到期債務的本金。不得用于擴大建設規(guī)模等違規(guī)用途，支持地方政府實質(zhì)性化解隱性債務，嚴禁虛假化債。不得將不具備市場化條件的隱性債務轉(zhuǎn)為經(jīng)營性債務。不得將仍要地方政府承擔的隱性債務轉(zhuǎn)為經(jīng)營性債務。不得通過信托資金、流動資金貸款或其他流動資金貸款性質(zhì)的融資置換存量隱性債務，不得置換明股實債類債務。（該條對于非標打擊是非常直接的，直接切斷資金來源，信托租賃等非標機構(gòu)發(fā)揮的曲線救國通道作用將直接壓縮?。?p#分頁標題#e#

　　

　?。ㄈ娀L險管理

　　

　　各銀行保險機構(gòu)要指定高級管理人員負責地方政府債務風險管理，管理層每半年至少研究一次本機構(gòu)的地方政府債務風險管理。按照穿透管理和實質(zhì)重于形式的原則，強化集團統(tǒng)一的授信管理，所有由銀行業(yè)金融機構(gòu)承擔信用風險的業(yè)務全部納入對融資平臺公司的統(tǒng)一授信。對存量隱性債務置換、以及轉(zhuǎn)為經(jīng)營性債務的審批權(quán)限上收至總行或總公司管理。設立區(qū)域風險限額。對隱性債務未結(jié)清的融資平臺公司，銀行撥備水平不得低于本行貸款撥備的平均水平。

　　

　　（四）強化監(jiān)管監(jiān)測工作

　　

　　建立地方政府債務風險監(jiān)測體系。既要關注表內(nèi)貸款、債券融資，也要做好理財、信托等資產(chǎn)管理業(yè)務以及投向融資平臺的其他表內(nèi)外業(yè)務風險監(jiān)測。依托監(jiān)測平臺跟蹤監(jiān)測銀行、保險機構(gòu)對各級政府機關、事業(yè)單位、融資平臺公司、國有企業(yè)、國有控股企業(yè)提供的融資。

　　

　　（五）嚴格依法問責機制（解讀：這是保障政策執(zhí)行的尚方寶劍，也是目前大中行開始和銀行系金租開始主動落實政策重要原因）

　　

　　完善內(nèi)部控制，明細責權(quán)劃分，建立問責機制，對違反相關規(guī)定的行為要嚴格按照規(guī)定追究責任。對存在違規(guī)問題和存在重大風險的銀行保險機構(gòu)，要依法依規(guī)嚴肅問責，對違規(guī)違法行為要嚴肅處理。

　　

　　二

　　

　　文件解讀和政策總體影響

　　

　　15號文并沒有從實質(zhì)上增加城投融資的限制性措施，通篇來看，主旨基調(diào)仍然是防范系統(tǒng)性風險和降低地方政府隱性債務增速和存量化解，因此其對城投融資業(yè)務可能帶來的影響，必將非常深遠。當下會對金租特別是銀行系金租該類業(yè)務有著非常直接影響，中期來看會對商租該類業(yè)務有著較大影響。長期來看，這是監(jiān)管機構(gòu)推動金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型服務實體的必然措施，無論是對于平臺公司市場化轉(zhuǎn)型還是金融機構(gòu)服務實體都是有著積極推動意義。而對于平臺公司，受政策影響會在局部區(qū)域局部主體出現(xiàn)流動性風險，但是在中央半年經(jīng)濟工作會基調(diào)之下發(fā)生大面積風險概率極低。

　　

　　首先，化解地方政府隱性債務問題，長期以來都是黨和政府著力解決的問題之一。金融機構(gòu)早已對此有高度關注，主動對融資平臺公司分區(qū)域分類別實行了融資額度管控，逐漸削減融資平臺的流動貸款額度。對于違法違規(guī)擔保和地方政府違規(guī)兜底的做法經(jīng)過了多次清理和整改，因此15號文的出臺，并未突破政策預期，只是再次以更明確的口徑，具體化了化解范圍、化解要求和具體措施。這次的變化關鍵是明確了具體查詢操作路徑，把以前地方政府、金融機構(gòu)靈活操作的空間壓縮了，可操作性非常強。根據(jù)前面政策分析，對于金租公司業(yè)務影響已經(jīng)達到了壓縮五分之三以上，部分大中型銀行系金租或央企金租直接停掉了平臺業(yè)務，包括Zx、ZC等。

　　

　　其次，從國家層面，多年來一直鼓勵城投公司進行市場化轉(zhuǎn)型，大部分城投公司已經(jīng)開始了市場化轉(zhuǎn)型，不再承擔政府融資職能。特別在發(fā)達地區(qū)，許多城投公司甚至已經(jīng)完成了轉(zhuǎn)型，城投公司的業(yè)務結(jié)構(gòu)已經(jīng)從單純的土地整理、基礎設施建設發(fā)展為多元化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營，其經(jīng)營模式和盈利模式已經(jīng)和普通市場主體無異，其融資業(yè)務并不在本次規(guī)制范圍之內(nèi)。15號文的出臺，能夠進一步促進城投公司規(guī)范化地向市場化轉(zhuǎn)型，故其也并非完全是利空政策。這對于租賃公司來說也是業(yè)務機遇，平臺公司成功轉(zhuǎn)型就成為租賃公司增量合作主體。

　　

　　第三，從政策效應來看，短期內(nèi)可能會對城投公司融資業(yè)務帶來一定的緊張，也不排除會有個別區(qū)域信用環(huán)境差、主體資信不高的城投公司因為融資接續(xù)不上而暴露風險。但從長期來看，只要風險預案充分，采取疏堵結(jié)合，逐步緩釋風險的原則是可以有效化解地方政府隱性債務這個頑疾。

　　

　　1）城投平臺下半年出現(xiàn)大面積爆雷的可能性較小。

　　

　　由于15號文作為對45號文的補充，雖然由于泄密造成了遠超后文的社會影響，但真正是首次提出的內(nèi)容不多，國有行和股份行中有些銀行前期執(zhí)行較為嚴格，本次受到的影響有限；城農(nóng)商行由于自身與地方政府的聯(lián)系密切性、業(yè)務依賴性，即使政策收緊依然會尋找其他方式變相提供資金。目前某些地區(qū)已有銀行開始向涉及隱性債務的平臺公司兄弟單位大放流貸，而后平臺間再進行資金拆借。只要銀行機構(gòu)作為主力在保障平臺公司有序化債，應該不會出現(xiàn)大面積區(qū)域風險。

　　

　　同時另外一個信號，去年乃至今年，雖然高層在不斷強調(diào)財政政策要積極有效，但是在實際的落地環(huán)節(jié)，我們的財政政策，始終是遲滯和遲緩的。大基建的規(guī)模，始終沒有上去。財政政策遲滯和基建規(guī)模上不去的原因是：高層一直在強壓地方債。

　　

　　去年年底和今年4月份的經(jīng)濟工作會議上，多次強調(diào)一句話——要防范地方債，要 化解地方隱性債務風險。

　　

　　但是，在剛剛7月底的會議上，高層對于財政政策的主基調(diào)——去掉了“化解地方隱性債務風險”，提出了“合理把握地方政府債券發(fā)行進度”。措辭的變化，說明高層對于財政政策的主基調(diào)，變得更加積極。開始從強壓地方債，控制大基建規(guī)模，轉(zhuǎn)入加快發(fā)行地方債，加快大基建投資。請牢牢記住上面這句話，這是下半年及明年財政政策的主基調(diào)。主基調(diào)的變化將對城投平臺發(fā)債及融資有了基礎保障。#p#分頁標題#e#

　　

　　2）個別城投平臺出現(xiàn)流動性問題恐在所難免。

　　

　　實務中，部分地區(qū)因經(jīng)濟財政水平有限，對股份行的吸引力較低，地方城農(nóng)商行的發(fā)展程度也相對落后，當?shù)爻峭镀脚_長期以來依賴國有行的資金支持，在債務付息中也利用了部分國有行的流貸資金。同時金租商租公司對于平臺公司的選擇也是在華東江浙區(qū)域上越來越聚集，對于經(jīng)濟不發(fā)達及債務壓力較大區(qū)域，避險心理越來越強。15號文發(fā)布后，部分國有行執(zhí)行力度較大，不排除后續(xù)發(fā)生既有流貸到期不續(xù)作的可能，如此上述平臺的流動性壓力或?qū)⒋蟠笤黾?，當?shù)刎汃さ呢斦嵙Α⒊寝r(nóng)商行資源恐難提供有效的流動性支持。在城投融資環(huán)境整體收緊的背景下，債券、租賃信托非標等再融資渠道由于政策限制，如果無法及時彌補這部分流動性缺口，相關城投平臺或?qū)⒊霈F(xiàn)流動性危機。具體可以看一下金租女俠客文章——某省會城投公司公告?zhèn)鶆沼馄冢婕岸嗉易赓U公司。城投信仰分化加?。?/div>