二次元宅,最新精品露脸国产在线,色妞色综合久久夜夜,中国老熟妇XXXXX

　　“2017年ABS一級市場發(fā)行火熱程度確實超預期，增幅較2016年更大。” 興業(yè)研究分析師臧運慧稱。第一財經記者注意到，2017年ABS發(fā)行量已超過公司債、企業(yè)債和中期票據等傳統(tǒng)債務工具。

　　

　　企業(yè)ABS正在逐漸成為融資補充、拓寬融資的重要渠道，零售類債權ABS受捧、銀行出表需求旺盛等因素也拉動了ABS的發(fā)行規(guī)模。

　　

　　交銀施羅德資管公司創(chuàng)新產品部副總經理汪波對第一財經記者表示，2017年中基協(xié)開出了第一張ABS的罰單，交易所也陸續(xù)出臺了多重掛牌指引，未來ABS市場的標準化和規(guī)范性會進一步增強。而資管新規(guī)等金融監(jiān)管的出臺對于標準化ABS發(fā)展整體構成利好，至于市場熱點，未來會在監(jiān)管的大框架下形成市場化的結果。

　　

　　逆勢增長背后

　　

　　在公司債、企業(yè)債、中票短融同比發(fā)行量全線下滑的同時，ABS市場卻在逆勢崛起。

　　

　　第一財經記者統(tǒng)計發(fā)現，2017年全年ABS發(fā)行規(guī)模達1.52萬億元，同比增長67.95%，同比增幅也繼續(xù)上升，值得注意的是，去年ABS全年發(fā)行規(guī)模已超過公司債和中票等傳統(tǒng)債務融資工具。

　　

　　記者與多位業(yè)內人士交流發(fā)現，房地產等融資渠道拓寬需要、消費貸等零售債權ABS的放量等，是ABS市場逆勢增長的主因。

　　

　　第一，企業(yè)ABS正在逐漸成為不少企業(yè)融資補充、拓寬融資的渠道。以地產行業(yè)為例，臧運慧介紹到，本輪調控公司債發(fā)行受限，發(fā)行主體篩選標準趨嚴。第一財經記者統(tǒng)計發(fā)現，2017年地產公司債全年發(fā)行量僅為3641億，同比縮水超六成。在此背景下，企業(yè)融資渠道的拓寬顯得尤為重要。

　　

　　臧運慧表示，事實上在ABS發(fā)行中，融資主體同樣面臨主體篩選問題，尤其是以購房尾款、物業(yè)收費權、應付供應商賬款ABS等這類實質上難以實現破產隔離、對融資主體（地產商）信用質量嚴重依賴的項目，項目審批過程中仍然面臨著主體資質篩選標準問題。

　　

　　再以融資租賃、個人消費貸等債權類資產ABS為例，其融資主體通過公司債、中票等公開市場發(fā)債難以達到主體級別要求，即在公開市場上都沒有公開發(fā)債的經歷，還有很多如收費收益權、信托受益權等項目也是存在這個原因而選擇ABS。

　　

　　第二，商業(yè)銀行巨大的出表需求，促使信貸ABS供給放量。中金公司固收團隊統(tǒng)計發(fā)現，全年信貸ABS發(fā)行規(guī)模5970億，同比上行52.82%。2017年監(jiān)管政策頻出，MPA考核等壓力也較大，銀行出表需求十分旺盛。

　　

　　第三，包括企業(yè)ABS和信貸ABS在內，以消費貸ABS為主的廣義零售類債權ABS在2017年整體呈現供需兩旺的局面。

　　

　　臧運慧對第一財經表示，從今年的產品結構來看，零售類債權ABS增幅較大， 2017年個人消費貸、車貸、房貸等資產發(fā)行的ABS產品在規(guī)模上均有不同程度擴大，尤其是個人消費貸發(fā)行體量非常大。

　　

　　根據中金公司統(tǒng)計，信貸ABS方面，消費性貸款ABS份額為2016年的五倍；企業(yè)ABS方面，互聯網消費金融行業(yè)的快速發(fā)展，更是帶動消費金融ABS異軍突起，發(fā)行量較2016年翻5倍，貢獻全年約44%的企業(yè)ABS發(fā)行量。

　　

　　然而，隨著現金貸監(jiān)管驅嚴、各界對小貸公司杠桿率問題的持續(xù)關注，銀行間交易所現金貸類ABS目前均已經暫停，有消費場景的標準化ABS目前已繼續(xù)發(fā)行。

　　

　　房地產等行業(yè)或成ABS發(fā)行主力

　　

　　汪波分析認為，未來消費金融ABS仍有一定市場，但考慮到對杠桿率和消費場景的要求等等，2018年消費金融ABS規(guī)模預計會比2017年有所下降。房地產、供應鏈金融、公用事業(yè)、非標轉標等都可能成為2018年ABS市場增長的動力，未來不同品種之間的此消彼長是很有可能的。

　　

　　臧運慧認為，企業(yè)信貸ABS、租賃ABS、合規(guī)的零售貸款債權ABS等基礎資產標準化程度高，易于操作、待選資產豐富的仍是發(fā)行體量的主要來源，住房租賃ABS、REITs、CMBS、PPP項目證券化、供應鏈ABS等創(chuàng)新產品討論熱度仍將持續(xù)。

　　

　　“政策力推的PPP證券化成為探討的重點，但近1-2年要達到零售類債券、企業(yè)信貸ABS這幾類產品的體量還有難度。” 臧運慧稱。

　　

　　汪波還提到，公募REITs的出臺仍然備受業(yè)界期待，由于市場的需求較高，如果公募REITs正式出臺，潛在的規(guī)模更是不容小覷的。

　　

　　在中國證券與基金業(yè)協(xié)會23日召開的“類REITs業(yè)務專題研討會”上，資產證券化專業(yè)委員會委員代表稱，在我國尚未正式出臺公募REITs制度的時期，借鑒REITs的核心理念，探索開展類REITs業(yè)務，已成為我國資產證券化業(yè)務的重要組成部分，有利于促進房地產市場的健康發(fā)展，促進盤活存量資產，支持房地產企業(yè)降低杠桿率，是資本市場和資產管理行業(yè)服務實體經濟的重要手段。

　　

　　汪波向記者介紹到，相比于CMBS，類REITs是將物業(yè)轉移到SPV下，處置更有保障性，因此REITs的融資額度可以達到該物業(yè)評估價值的七成左右。

　　

　　事實上，去年底以來，住房租賃CMBS和類REITs已經駛入了快車道。近日，江蘇省首單CMBS“東興企融-金盛河西江東門廣場資產支持專項計劃”也已在上交所獲批。

　　

　　第一財經記者了解到，不少金融機構積極與地產商討論合作的可能，對于可以證券化優(yōu)質的物業(yè)資產，市場上更是頻現多家券商競相承攬的情況。

　　

　　華創(chuàng)證券認為，在租售并舉的政策導向下，北京、上海等地通過集體建設用地入市、企業(yè)自持等多種方式推進租賃房供應，相關法規(guī)的完善和稅收支持政策的跟進同樣可期。目前各大房企手中已持有大量自持土地，“兩限一競”拍地方式很可能會持續(xù)，租賃住房REITs和ABS為房企自持物業(yè)提供了較成熟的退出機制，將會成為租賃房建設融資的需求的主要方式。

　　

　　臧運慧分析到，標的物業(yè)參與的證券化項目，短期內還難以達到幾千億的體量，究其原因還是因為資產并非那么標準化、存在稅收等障礙，項目發(fā)行周期長或者成本并不低。

　　

　　一位券商資產證券化人士也向記者介紹到，在實踐中由于類REITs目前在稅收方面尚不具備優(yōu)勢，疊加債券市場無風險利率抬升，房企也可以通過銀行的經營性貸款融資。因此，盡管目前政策上便利程度較高，不少發(fā)行人發(fā)行的意愿仍不夠高。

　　

　　除了住房租賃資產證券化以外，事實上，RMBS（個人住房抵押貸款支持債券）等也很受市場歡迎。一位買方研究員對記者透露，這些涉房類ABS發(fā)行規(guī)模不小，又是相對較優(yōu)質的資產，可以滿足很多公募基金在內的投資者需求。

　　

　　華創(chuàng)證券表示，銀行間房地產抵押貸款ABS發(fā)行規(guī)模更是在2017年首次超過企業(yè)貸款ABS，房地產市場具有巨大體量和發(fā)展前景，房企積極探索各方融資渠道，是發(fā)行ABS的主要力量之一，疊加我國房地產貸款質量普遍較高，整體來看是優(yōu)質的基礎資產，2018年涉房類ABS規(guī)?；驅⒗^續(xù)增長。

　　

　　金融監(jiān)管利好標準化資產

　　

　　近期，資管新規(guī)等一系列金融監(jiān)管政策陸續(xù)出臺。汪波表示，資管新規(guī)等金融監(jiān)管的出臺，對于標準化ABS發(fā)展整體構成利好。他分析到，一方面，資管新規(guī)里對資產分層、杠桿率和嵌套等方面對很多產品的限制，都提出了ABS除外的說法。另一方面，銀監(jiān)會近期加強了對信托通道和銀行委貸的監(jiān)管，未來很多非標融資會受到限制，企業(yè)融資會向ABS等標準化融資上來。

　　

　　華創(chuàng)證券認為，未來一方面非標投資途徑受限，另一方面，ABS將成非標轉標途徑。除此，相比于其他純債類投資品，票息較高的優(yōu)勢也正在顯現。

　　

　　某上市城商行北京投行與同業(yè)中心總經理郇公弟對第一財經記者表示，過去企業(yè)負債科目太重，在去杠桿的背景下，非標等融資受到限制，企業(yè)的出路將在資產科目。應收賬款、存貨、固定資產科目大有可為，資產負債表左端時代來臨，而資產科目最有力的渠道就是資產證券化。

　　

　　相比于標準化ABS，華創(chuàng)證券認為，以信貸資產或資管產品為基礎資產的私募ABS則將受到強監(jiān)管。

　　

　　2018年1月，銀監(jiān)發(fā)4號文《中國銀監(jiān)會關于進一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》第8條提到違規(guī)開展表外業(yè)務，“以信貸資產或資管產品為基礎資產，通過特定目的載體以打包、分層、份額化銷售等方式，在銀行間市場、證券交易所市場以外的場所發(fā)行類資產證券化產品，實現資產非潔凈出表并減少資本計提等。”

　　

　　而從服務機構的角度來看，信托公司通道業(yè)務受阻后，資產證券化業(yè)務或將成為新突破口?？紤]到發(fā)行便利度、制度優(yōu)勢，信托將在ABN以及信貸ABS市場發(fā)力，借助于渠道能力強優(yōu)勢，未來信托投行能力將有進一步提升。

　　

　　事實上，2017年四季度，銀行間交易商協(xié)會就發(fā)布《關于意向承銷類會員（信托公司類）參與承銷業(yè)務市場評價的公告》，啟動了信托公司參與承銷業(yè)務市場評價工作。

　　

　　“在多數結構化產品中，信托公司主要擔任發(fā)行載體和受托機構，對這類項目的參與程度較高。”一位信托公司從業(yè)人士對第一財經記者介紹到，從目前的情況來看，如果獲得承銷資格，未來ABN將會成為信托公司的重要發(fā)力點。

　　

　　汪波表示，ABS備案制以來，整體在各類監(jiān)管要求和負面清單下規(guī)范發(fā)展。2017年，中基協(xié)開出第一張ABS的罰單，交易所也陸續(xù)出臺了多重掛牌指引，未來ABS市場的標準化和規(guī)范性會進一步增強。至于市場熱點，未來會在監(jiān)管的大框架下形成市場化的結果。

　　

　　來源：第一財經日報