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　　來源：金融及類金融法律服務

　　

　　作者：張勝團隊 毛思婧

　　

　　上一期為大家介紹了航司的飛機引進流程，當航司決定啟動引進飛機流程開始，就需要多方面考慮引進的方式，看看哪種模式對航司現階段最為有利。筆者接下來會對融資租賃、經營租賃和采購這幾種引進模式和流程予以較為詳盡的介紹和描述，本次先從飛機融資租賃的定義、融資租賃的優(yōu)勢以及融資租賃與經營租賃、銀行貸款的區(qū)別說起。

　　

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　　飛機融資租賃的定義

　　

　　飛機融資租賃指的是，出租人按照承租人的要求購置飛機給承租人使用，租期內承租人定期交納租金，并承擔飛機所有權以外的所有經營責任包括飛機交易過程的納稅、使用期間的維修、保養(yǎng)以及保險等，到租期末，承租人可以一定價格購買飛機。

　　

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　　飛機融資租賃的優(yōu)勢

　　

　　01 / 兩者交易的限制條件不同

　　

　　航空運輸業(yè)具有“兩高一低”的特征，即高成本、高風險、低收益，對航空公司來說，其很容易受到市場環(huán)境的影響，如經濟危機、航油成本上漲、旅游淡旺季等因素。因此，如何盡可能降低航空公司的成本，是航空公司需要重點考慮的問題，而如何降低資金成本則是需要考慮的重中之重。如果航空公司的飛機采購單純依賴自身的資本積累或金融機構貸款，也許可以靠著擴張而一時占領市場，但長此以往，當擁有的飛機超過一定數量時，航空公司集中管理的成本會快速上升，反而可能導致“規(guī)模不經濟”。而通過融資租賃的方式引入飛機，航空公司就不需要在飛機采購上一次性投入大額資金，只需遵循融資租賃合同的約定向出租方支付租金，就能夠在租期內獲得飛機的使用權，而在租期到期后，也可以獲得飛機的所有權。這樣一來，航空公司獲得了高效運轉現有資金的機會，還能保證自身擁有足夠現金流來購買提高其經營效益的資產等，進而提高資金使用率，改善公司的經營環(huán)境。

　　

　　02 / 有利于航空公司機隊的更新換代

　　

　　現代社會，事物更新換代十分之快，飛機作為現代交通極為重要的運輸工具，其更新換代亦十分迅速。隨著制造工藝的日益成熟，自購飛機的折舊一般為20年，在此期間，往往會出現經濟壽命先于使用壽命終止的情況，給航空公司帶來無形損失。如果采用融資租賃的方式，其租期可以根據對市場的合理預期而設定年限，并通過續(xù)租的方式適當延長。一旦所租飛機的經濟壽命走到盡頭，租期也可以隨之終結，航空公司能夠靈活租用更加先進的飛機。這使得飛機折舊朝著更符合市場的趨勢發(fā)展，機隊也得到了及時更新。

　　

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　　飛機融資租賃和經營租賃的區(qū)別

　　

　　飛機融資租賃與飛機經營租賃雖然都稱為租賃，但存在著一定的差別，主要包括：

　　

　　01 / 兩者交易目的不同

　　

　　融資租賃是根據承租人的選擇訂購飛機，承租人以租金形式支付大部分的購機價款，在租賃期中出租人擁有法律上的所有權；而經營租賃則根據市場情況，在租賃期出租人不一定能完全回收飛機的購買價值，出租人可能要依靠飛機的再次租賃或進行殘值處理才能回收投資和獲得利潤。在融資租賃交易中，承租人是以融資為主要目的，而出租人可以在租賃期間收回全部或大部分投資；在經營租賃交易中，承租人的目的是獲得短期使用飛機的權利，或者對于一些起步較晚的航空公司，需要專業(yè)出租人提供的管理、技術操作和維修等技術相關服務，出租人的目的是通過多次租賃交易收回投資。

　　

　　02 / 兩者飛機來源不同

　　

　　在融資租賃中，飛機由承租人從供應商處選擇，出租人負責提供資金；在經營租賃中，飛機由出租人提供，可從出租人現有訂單或機隊中選擇，亦可根據承租人的選擇另行采購而得。需注意的是，售后回租的融資租賃則是由承租人先行向出租人轉移自有飛機的所有權，再行與出租人進行融資租賃交易。

　　

　　03 / 租期結束是否可以回購

　　

　　融資租賃到期后，承租人可以選擇續(xù)租、退租、回購，且一般來說，由于承租人在整個租期內已經支付了大部分飛機價值的款項，非特殊情況下，承租人都會選擇購買飛機所有權，這也是融資租賃區(qū)別于經營租賃的一大特點。因此，當承租人選擇回購飛機取得所有權時，采購模式下帶來的不利因素也會隨之顯現，如飛機殘值風險。

　　

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　　飛機融資租賃與銀行貸款的區(qū)別

　　

　　融資租賃本身就具有融資的功能，從融通資金這一個角度看，融資租賃與銀行貸款同樣是向航空公司提供資金，并且收取一定的利息的行為，但兩者仍在以下兩個方面存在差異：#p#分頁標題#e#

　　

　　01 / 融資租賃較銀行貸款具有融資和融物的雙重屬性

　　

　　在銀行貸款（此處筆者主要討論的是流動資金貸款，固定資產貸款因已經將物特定指向了某架飛機，為避免產生歧義，本篇先不作討論）中，航空公司獲得的是貨幣資金，相比融資租賃的融資融物性質體現為一種更為純粹的資金運動形式。通過貸款往往是先獲得資金，然后才是購買所需飛機，這時的貸款與采購往往是分開進行的，雖然盡管航空公司最終會將其獲得的貨幣資金用于購買對應飛機，但貸款的整個過程在航空公司獲得資金時合同目的就己完成，并不會追蹤其資金的真正流向和用途，可以說，貸款和采購兩筆業(yè)務是獨立的、互不約束的。而航空公司通過融資租賃所要求獲得的是飛機，在融資租賃中所涉及的到資金流向和用途都是由出租人監(jiān)控的，能確保資金?？顚Ｓ茫瑫r融資租賃能夠提供給航空公司飛機的使用權，具有融資融物的雙重屬性。

　　

　　02 / 兩者交易的限制條件不同

　　

　　銀行遵循謹慎性原則，一般對某一企業(yè)的授信額度通常設有一定上限。對航空公司來說，保留一定的貸款額度對其應對緊急情況有一定的幫助。一旦其貸款金額總和己經達到或接近自己的授信上限時，就需要控制貸款額度，預留一部分資金防止緊急情況。在那個時候，其實對航空公司來說，資金的靈活度將會非常小，如果這時候市場需求發(fā)生變化，而航空公司必須通過更新機隊、采購航材或提升服務來提升自身競爭力，銀行貸款這時候便無法提供足夠資金以滿足較為臨時的需求。而融資租賃則沒有額度的限制，航空公司資金不足時，可以通過融資租賃實現購機的需求，借助租賃公司的幫助，選購自己所需要的飛機。因此，航空公司資金的流動性與充足性很可能會對企業(yè)選擇融資方式帶來影響，尤其是引進金額較大的設備時，必須充分予以考慮。

　　

　　銀行貸款通常對借款人的各項財務比率有一定的限制，這對航空公司的日常經營會帶來一些不便。對航空公司而言，資產負債率越低，說明航空公司的資產較多，更能保證償還債務，而且貸款風險也不會太大。航空公司在自有資金有限的情況下，不可避免要舉債經營。這兩者存在著天然的矛盾點，無疑會對航空公司的經營策略產生不利的影響。而融資租賃則很少出現此類限制，因此航空公司可以在管理上具有較好的靈活度，可以更好地優(yōu)化其經營管理策略。無論是采用銀行貸款還是融資租賃，航空公司最重要的是找到發(fā)展和控制債務經營風險的最佳途徑，促進盈利能力的穩(wěn)定增長，最大限度地提高經濟效益。

　　

　　結語

　　

　　綜上所述，飛機融資租賃擁有其不同于經營租賃、銀行貸款的特有屬性和特點。下一期筆者將重點從交易結構、流程的角度出發(fā)，為大家進一步了解飛機融資租賃的交易模式提供一些幫助。